Google vs. Apple. Balance y perspectivas.

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Hace seis meses atrás desde Inversor Efectivo levantamos una alerta sobre el futuro de Apple, la compañía líder en teléfonos inteligentes -Smartphone. Alternativamente presentamos a Google como una acción con mayor potencialidad de crecimiento. Por el momento la realidad bursátil nos demuestra que hemos acertado con nuestra recomendación. Apple ha perdido recientemente el podio de compañía más valiosa por capitalización a nivel bursátil a manos de Exxon Mobile. Durante 2012 Apple supo cotizar a USD 700 mientras que actualmente lo hace USD 440, lo que representa una baja del 60%. Mientras que el último balance de Google ha reportado ganancias por sobre las estimaciones de los analistas, principalmente por un crecimiento de su negocio de publicidad.

El motivo por el cual veíamos con mejores ojos a Google sobre Apple era básicamente un riesgo latente en el negocio de esta última. Su dependencia casi absoluta a un solo producto, el iPhone, que representa nada menos que dos tercios de los ingresos de la compañía. Ya en ese momento Apple estaba perdiendo cada vez más mercado en manos de Samsung y poco tiempo después Apple inició una batalla de patentes contra el fabricante chino. Unos meses atrás y a la luz de los hechos podemos ver por qué la compañía fundada por el fallecido Steve Jobs estaba tan empecinada en hacerle la vida imposible a Samsung. Apple pierde día a día mercado frente al Samsung Galaxy, la principal competencia del iPhone.

Varios motivos pueden explicar esto. El principal es el precio. Apple pudo hasta ahora vender sus productos a un precio premium y a un mercado exclusivo abanderada en la innovación y excelencia de calidad. Sin embargo, el lanzamiento del nuevo iPhone 5 ha decepcionado a los fanáticos de la marca por no diferenciarse demasiado de su antecesor. Adicional a eso, Apple tuvo recientemente serios problemas de software con una aplicación de mapas que ha dañado la imagen de marca. Mientras tanto, Samsung sigue emulando con sus productos la funcionalidad del iPhone y a un costo muchísimo más bajo. Además, recientemente un estudio de mercado hace sugerir que los adolescentes de hoy prefieren a Samsung, no solo por precio, sino por ser una vía para diferenciarse de sus padres, que han privilegiado a la marca Apple convalidando sus precios hasta ahora.

¿Y qué pasó con Google? Nuestra recomendación era posicionarse en las acciones de la empresa por su fortaleza en su principal negocio, la publicidad online y la clara ventaja de Android con respecto al iOS en cuanto a sistemas operativos se refiere. Pero adicional a eso por los múltiples negocios que Google ha estado desarrollando, como ser Cloud Computing, billetera virtual, hardware (con el lanzamiento de una tablet) entre otros. Su más reciente anuncio fue el patentamiento de un reloj inteligente de muñeca que sería capaz de dar direcciones, obtener información de productos y mostrar notificaciones del correo electrónico. Dicha tecnología podría desplazar a los smartphones en un futuro no tan lejano.

Tanto si crees que Google tiene todavía mucho por ganar, como si  considerás que la baja de Apple es exagerada y quisieras invertir en estas compañías, contactános y te asesoremos al respecto entre otras varias sugerencias de inversión para que puedas armar un portfolio balanceado.

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Expansión monetaria = inflación. Cómo protegernos.

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El año 2012 ha cerrado con una expansión monetaria de $85.600 millones, es decir, un 37% más comparado contra 2011. En general se asocia la expansión monetaria con mayor nivel de inflación, es decir, la misma cantidad de pesos alcanza para adquirir menos bienes. Esto está fundamentado por la Teoría Cuantitativa del Dinero. Dicha teoría data del siglo XVI  y se basa en la siguiente fórmula:

Stock de moneda * Velocidad de circulación de la moneda = Precio * Renta Real

Esta teoría tiene ciertas premisas, a saber: situación de pleno empleo (que convierte a la variable renta en constante) y velocidad de circulación de la moneda como variable también controlable y constante. Se considera que los agentes económicos no demandarán moneda para resguardo de valor y gastaran el excedente adquiriendo bienes y servicios. Por ese motivo, a mayor stock de moneda (por mayor emisión de los bancos centrales), mayor nivel de precios (inflación).

¿Podremos los argentinos sortear aumentos de inflación con los actuales niveles de emisión monetaria? Difícilmente se logre lo antedicho y tendremos que habituarnos a niveles de inflación que no cederán, incluso, que irán en aumento. Entonces, ¿cómo proteger nuestro dinero? Parecería que la respuesta pasa por cambiar los pesos argentinos por un bien más fuerte que mantenga mejor el poder adquisitivo, por ejemplo, moneda extranjera. Pero en nuestro país  y a raíz del cepo cambiario la adquisición de moneda extranjera e incluso la adquisición de oro (refugio por excelencia) se ha complicado en extremo, siendo casi imposible para un ciudadano común hacerse de estos bienes.

Sin embargo, mediante el sistema financiero quedan algunas alternativas. Entre ellas, adquirir bonos soberanos, provinciales o corporativos nominados en dólares. Algunas opciones incluyen bonos que pagan capital más interés en dólar billete (hay algunas variantes en euros). Las nuevas emisiones se han llevado a cabo por lo que se conoce en el mercado como “dólar-linked”. Es decir, el título pagará en pesos argentinos pero ajustados al tipo de cambio vigente al momento del pago. Considerando una expectativa de depreciación del peso argentino contra el dólar que tenderá a incrementarse durante el año en curso, los títulos “dólar-linked” no dejan de ser una variante interesante de resguardo del capital.

Otra alternativa son acciones de empresas ligadas directa o indirectamente al dólar, por ejemplo, Tenaris, Petrobras Brasil o grandes exportadores (por ej: Molinos). Los CEDEARS, certificados que cotizan en el mercado local de acciones del mercado estadounidense, también siguen la cotización del dólar, por ser su subyacente la acción cotizante en el exterior.

Estas son solo algunas alternativas válidas para estar posicionados en monedas distintas al peso argentino. Con creatividad el inversor argentino puede invertir y obtener una ganancia incluso en un contexto adverso.

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Cupones PBI – Qué hacer con la tenencia luego del pago

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Los cupones atados al PBI han estado en el frente de tormenta por varias semanas como consecuencia de la batalla judicial en los juzgados de Nueva York entre el gobierno argentino y los tenedores de los bonos en default.

Sin embargo, y luego de que el último fallo del juez Griesa de embargar el pago de los cupones fuera revocado, los tenedores de los cupones PBI han recibido en tiempo y forma el pago de los mismos programados para Diciembre.

Ahora bien… ¿Qué hacer con los cupones que tenemos en cartera luego de haber recibido los dólares en nuestra cuenta de inversión? ¿Conviene venderlos, mantenerlos  o comprarlos? Eso dependerá del perfil del inversor, o sea, de su actitud con respecto al riesgo.

Para tomar una decisión acertada tenemos que tener en cuenta las perspectivas de crecimiento e inflación que economistas y consultoras especializadas estiman para los próximos años. Como es de suponer, hay divergencias de criterios entre ellas. Pero básicamente podemos considerar tres visiones sobre la economía: una optimista, otra moderada y otra pesimista.

Considerando el período 2012 – 2015 y la versión en dólares emitida bajo legislación nacional, TVPP,  la versión optimista arroja un rendimiento superior al 150%. La inversión moderada estima una rentabilidad de 40% y la pesimista un potencial de pérdida de 25%. Vale considerar que la estimación de ocurrencia de probabilidad asigna a la visión moderada la mayor probabilidad de ocurrencia. (Fuente: www.invertironline.com.ar)

Por ese motivo, para inversores CONSERVADORES la recomendación es de VENTA. Para inversores MODERADOS, la recomendación es MANTENER. En cambio, para perfiles AGRESIVOS y teniendo en cuenta el potencial de ganancia que va de entre 40%  y 150%, la recomendación es de COMPRA.

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Potencial de Latinoamérica como alternativa de inversión

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Recientemente la publicación MoneyWeek, publicación de origen inglés pero de llegada a nivel mundial, le ha dado muy mala prensa a nuestro país. http://www.moneyweek.com/investments/stock-markets/emerging-markets/new-world-argentina-default-61600?utm_source=newsletter&utm_medium=email&utm_campaign=Money%2BMorning

Luego de la incertidumbre que despertaron los bonos con el ida y vuelta desencadenado por los juicios que los holdouts tenedores de bonos defaulteados mantienen con Argentina, nuestra posición como alternativa de inversión global para extranjeros ha nuevamente caído. Esto luego del golpe grave ya sufrido para la imagen del país con la expropiación de YPF.

El sector financiero internacional hoy ve a la Argentina como una alternativa altamente riesgosa aunque con considerables potenciales de ganancias en lo que se refiere a renta variable y fija.

Para el capital global, dentro de Latinoamérica, opciones de inversión menos riesgosas son México, Colombia, Perú y Chile. Estos países son vistos como amigables para el inversor por sus reglas de juego claras, con economías pujantes y con reformas estructurales beneficiosas para el crecimiento de mediano y largo plazo. Además de ello, estos cuatro países conforman un bloque comercial que hará todavía más sencillo para el mundo invertir en sus activos.

Lamentablemente como inversores argentinos tenemos pocas posibilidades actualmente de invertir en los cuatro países mencionados (salvo que contenemos con dinero en el exterior). Sin embargo, esto no quiere decir que solo los perfiles más agresivos deban invertir en los activos argentinos y el resto de los inversores con perfiles más moderados o conservadores abstenerse de realizar inversiones financieras en el país. Con una inteligente cartera de inversión podemos aprovechar los altos rendimientos que ofrecen las alternativas locales minimizando el riesgo implícito.

Desde Inversor Efectivo te ofrecemos ayudarte con esta tarea. No dejes de contactarnos!

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Los bonos Ley New York otra vez en el ojo de la tormenta

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En la entrada pasada resumimos cual es la situación de los bonos soberanos que se rigen bajo ley New York y las causas que nos ponen a nivel internacional en esta situación. http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/11/bonos-ley-ny-y-riesgo-de-default.html

Sin embargo, al pasado lunes 19 de Nov, Argentina había recibido un visto bueno por parte de la Reserva Federal de New York que advertía sobre los peligros a nivel global en los que se podría incurrir de cumplir con las exigencias del juez Thomas Griesa.

Hoy un nuevo nubarrón se presenta sobre la deuda soberana de Argentina y es que el juez haciendo caso omiso de la advertencia de la Reserva Federal de New York ha ratificado su fallo por el cual le exige a la Argentina el pago de aproximadamente USD 1,3 billones para saldar la deuda con los tenedores de bonos en default que no entraron al canje en 2001. Estos acreedores tendrían así prioridad sobre los acreedores que sí entraron al canje y que deben cobrar renta más intereses el próximo Diciembre. Esta decisión afecta a los bonos post-default Bonar 2017 (AA17) y Cupones atados al PBI en dólares bajo legislación extranjera (TVPY y TVY0).

Es de esperar que hoy la cotización de dichos bonos baje. Desde Inversor Efectivo mantenemos nuestra recomendación para los inversores que tienen en cartera dichos bonos: para perfiles conservadores arbitrar parte de la tenencia por bonos soberanos en dólares de corto plazo (AS13 o RO15) o por el cupón bajo ley nacional (TVPA). Para perfiles moderados mantener la tenencia.

Los perfiles agresivos pueden aprovechar precios bajos para adquirir bonos ley New York si es que se verifica una baja importante en el precio a la espera de algún tipo de resolución futura.

Te invitamos a dejar tus comentarios al respecto.

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Bonos Ley NY y riesgo de default técnico: arbitrar o no arbitrar? Esa es la cuestión

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Hace días que la problemática de los bonos argentinos bajo legislación extranjera está en el centro de escena.

Para hacer un resumen de la situación, la cuestión se inicia con el canje de bonos en 2005. Por aquel entonces (y nuevamente en 2010) Argentina ofreció a los tenedores de bonos que habían entrado en default en 2001 entrar a un canje de deuda. Este canje de deuda representó canjear los bonos en default por nuevos bonos con un descuento del 70% sobre la deuda original. Al canje entraron el 92% de los tenedores de bonos en default. Ahora bien, parte del restante 8% hace años mantiene un litigio con Argentina exigiendo el pago de los bonos que entraron en default en 2001 aunque en su momento rechazaron entrar al canje (estamos hablando aproximadamente de un reclamo de USD 1,4 billones). De hecho, los tenedores de estos bonos son en gran parte “fondos buitres”. Es decir, fondos que toman ventaja de situaciones de default para comprar bonos a precios irrisoriamente ridículos con la expectativa de cobro futuro. A favor de estos fondos se ha pronunciado en reiteradas oportunidades el juez que lleva la causa en Estados Unidos, Thomas Griesa.

El próximo Diciembre Argentina girará al Bank of New York la friolera de más de USD 3 billones en concepto de pago de intereses y rentas para tenedores de bonos soberanos en el exterior. Lo que están buscando los fondos que están en litigio con Argentina es confiscar la cuenta en el Bank of New York y tomar parte de esos USD 3 billones para cancelar la deuda que ellos reclaman, es decir, los bonos que entraron en default y que fueron ofrecidos en canje en el 2001.

Esta situación haría que tenedores extranjeros de los bonos post-default (Bonar 2017 (AA17) y Cupones atados al PBI en dólares bajo legislación extranjera (TVPY y TVY0) se vean perjudicados, ya que parte del dinero girado para estos sería confiscado. Por este motivo en la última semana hubo mucho arbitraje entre estos bonos hacia los bonos soberanos bajo legislación nacional que no están afectados por la decisión a tomar desde Estados Unidos.

Sin embargo una buena noticia está haciendo subir nuevamente la cotización de los bonos soberanos bajo legislación extrajera, y es que la Reserva Federal de Estados Unidos se ha manifestado a favor de Argentina y en contra de la confiscación del pago. El argumento es que dicha confiscación puede tener serias implicancias en la normal operatoria de los sistemas de pagos de la Fed (Fedwire). Dicha decisión también está avalada por el Código Oficial Unificado con el cual se rige la Fed. http://finanzas.iprofesional.com/notas/149064-Nueva-York-la-Reserva-Federal-pidi-limitar-el-fallo-para-los-fondos-buitre

¿Qué recomendamos desde Inversor Efectivo? Para inversores que se mantienen fuera de los bonos soberanos bajo legislación extranjera, nuestra recomendación es seguir afuera. Es decir, privilegiar oportunidades en bonos soberanos naciones de corto plazo y en dólares, pero bajo legislación nacional, ej, Boden 2015 (RO15).

Ahora bien, para los inversores que sí tienen estos bonos en cartera la recomendación al momento para perfiles agresivos y moderados es mantener los bonos. Parecería improbable que la confiscación se lleve a término, mas ahora en vista de este guiño de la Fed hacia Argentina. Para perfiles conservadores y en vista de la probable volatilidad en los precios si el conflicto no se resolviera sugerimos un arbitraje entre bonos legislación extranjera hacia bonos legislación nacional de parte de la cartera (ej: 50%), aprovechando la recuperación de precios que han tenido en las últimas horas.

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Generando conciencia de ahorro con el interés compuesto

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Un lector del blog nos sugirió que deberíamos haber escrito sobre esto en nuestro primer post, pero más vale tarde que nunca y a continuación les explicaremos como con mucha paciencia, y ahorrando de forma sostenida aunque sea poco cada mes e invirtiéndolo sabiamente podemos multiplicar mucho, pero mucho nuestros ahorros.

Siempre suponiendo un contexto sin inflación para simplificar los cálculos (pero la lógica es la misma).

Preguntémosnos.

¿Es lo mismo ahorrar $200 por mes y ponerlos bajo el colchón que poner esos mismos $200 con un interés del 12% anual? Claro que no. En el segundo caso ganamos por interés un 12%, o sea que sobre $2400 que es lo que ahorraremos en un año, ganamos $288… nada mal, no? Si lo repito todos los años ganaré $288 por año. Pero esto puede mejorar… y mucho.

¿Qué pasa si no retiro el interés y lo dejo depositado y sobre el capital, los $200 por mes, más los $288, el interés, sumo todo y lo vuelvo a invertir? ¿Ganaré más, no?

¡Bingo! Les presentamos el interés compuesto.

Con este ejemplo vemos como en el mismo período de tiempo, con el mismo capital, el ahorro que podremos obtener luego de 30 años, digamos que una segunda jubilación, es más que suculenta. De acuerdo a la capacidad de cada inversor se puede modificar el monto de ahorro, la tasa de interés o el plazo, pero el ejemplo es claro.

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Latinoamérica como granero del mundo

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Llamativamente, hoy por la mañana, un newsletter inglés recomendó la compra de las acciones de Cresud para el largo plazo. http://www.moneyweek.com/investment-advice/share-tips/share-tips-latin-america-farming-and-agriculture-61300

Es extraño que en el mercado global se recomienden activos argentinos. El motivo de la recomendación es las formas de que un extranjero tiene para posicionarse y sacar ventaja de la producción de alimentos.

Estar posicionado en alimentos es una apuesta segura a largo plazo. Más allá de la desaceleración china, la población mundial sigue creciendo. Esto trae por consecuencia una mayor demanda de alimentos y estas son muy buenas noticias para los países productores del mercado.

Latinoamérica se ve actualmente como la mayor potencia a nivel mundial para la producción de alimentos. Esto es por la variedad y excelentes condiciones climáticas para los cultivos. Dentro de Latinoamérica, la gran promesa es Brasil. Nuestro país vecino es el feliz poseedor de la mayor cantidad de tierra productiva actualmente inutilizada. Por lo que esto le da un importante potencial a futuro.

La recomendación de Cresud hecha por el medio inglés no deja de tener una llamada de alerta. Claramente se advierte que actualmente el mercado accionario argentino es altamente riesgoso. Textualmente el autor de la nota advierte que el gobierno argentino interviene y se “pelea” con los productores cuando piensa que están haciendo demasiado dinero. Además, advierte de la exposición de Cresud en el mercado inmobiliario que podría tener un impacto negativo en la cotización de la misma si se confirma una tendencia recesiva en el país. Esta referencia hecha directamente por su subsidiaria IRSA.

Por estos motivos la recomendación inglesa pasa por posiciones en Brasil y Chile. La recomendación de compra es para Adecoagro (NYSE: AGRO), Brasilagro (US OTC:BRCPY) y Sociedad Quimica y Minera de Chile, extractora de fertilizantes (NYSE: SQM) que cotizan en la bolsa neoyorkina además de en sus respectivos países.

Como inversores argentinos nuestras posibilidades para invertir en los mercados globales están seriamente limitadas. Por lo que nuestra opción es la compra de las acciones de Cresud que cotiza en el panel Merval 25. (CRES). Actualmente cotiza a $5,43, un 20% por debajo de su máximo del año en Marzo ($6,55). Pero la misma relación se verifica con el mínimo de $4,6 alcanzado en Mayo.

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¿Son las propiedades en Argentina hoy un resguardo de valor?

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Es inevitable que un argentino con cierta capacidad de ahorro piense en adquirir inmuebles ante un excedente de dinero. Adquirir un inmueble y luego ponerlo en alquiler es relativamente una forma  sencilla de canalizar nuestros ahorros y ha dado buenos resultados para el inversor individual durante los últimos diez años.

Durante la última década la rentabilidad de este negocio venía por el lado de la renta pero también por la revalorización de la propiedad. El boom de la construcción en el país durante los últimos diez años ha tenido más demanda que oferta y los precios consecuentemente han aumentado.

Las propiedades han estado dolarizadas porque el mercado las considera un instrumento de inversión. Como todo instrumento de inversión, el mismo está valuado en la cabeza de ese inversor en función de una moneda dura. Esa moneda dura en nuestro país hace tiempo que es el dólar.

Pero el actual cepo cambiario ha cambiado el panorama para todos los actores del mercado inmobiliario. A esto tenemos que agregarle que la renta por alquiler es cada vez más baja, con mayor oferta de inmuebles en alquiler que demanda.

Antes del cepo cambiario el propietario vendía su propiedad según un valor del m2 en dólares y podía asegurarse esos billetes sin ningún tipo de negociación “especial” con el comprador. Actualmente los inmuebles ya no pueden considerarse un activo “dolarizado”. En más, el gobierno está estudiando obligar compulsivamente al mercado a borrar el signo “usd” en toda publicidad o negociación en la comercialización de los inmuebles. Por este motivo, el propietario tiene que hacerse a la idea de que su propiedad actualmente representa pesos argentinos y no dólares billetes.

Sin embargo, un razonamiento lógico sería decir que en realidad no hay diferencia. Porque la cantidad de pesos de un inmueble puede ser ajustada según el valor del dólar. Aquí está el problema ¿a qué valor? Sabemos que tenemos un cambio a tipo oficial que es al menos 30% menor que el tipo de cambio para adquirir los billetes verdes. Pero las propiedades siguen valuadas en dólares sin considerar esa brecha, o sea, están más caras en relación al peso argentino.

El propietario se niega a ajustar el valor de su propiedad en dólares considerando este 30% o más de descuento. Por el contrario, el tenedor de dólar billete (el bien escaso hoy por hoy) quiere hacer valer los mismos, no convalidando precios en dólares sin el ajuste correspondiente en su precio.

Esto ha dado una situación ambigua en la cual nadie compra ni nadie vende. Sobre todo en el segmento de usados. Ahora bien ¿es esto sostenible en el tiempo? Creemos que no. El mercado tenderá tarde o temprano a ajustar precios a un valor en donde nuevamente oferta y demanda tiendan a confluir. Con este supuesto y con previsiones sobre el dólar paralelo cada vez con más diferencia con el oficial es más probable que este ajuste de precios  se haga a la baja. O sea, una baja en la valuación actual de las propiedades.

Entonces, ante este escenario al menos incierto ¿es una inversión hoy adquirir un inmueble, ya sea usado o desde el pozo (aunque nos ofrezcan planes de pago en pesos)? ¿Podemos asegurar que hoy estamos comprando un activo que se revalorizará en el mediano plazo en el país? ¿Y si sucediera lo contrario? Nuestro retorno de la inversión sería probablemente negativo.

Alguien pensará que sin embargo no hay mejores alternativas de inversión para resguardar el capital. Sin embargo, creemos que eso no es así.

Este es un tema caliente y sabemos que hay opiniones encontradas al respecto. Te invitamos a que participes de la discusión dejándonos tus comentarios.

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¿Cómo obtener dólar billete a Sept-2013 con un descuento del 7% sobre el precio del blue y de forma legal?

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Ayer se publicó el presupuesto 2013 en donde el gobierno indica de donde se obtendrán los fondos necesarios para el pago de las deudas con vencimiento 2013. Adelantaron que se utilizarán u$s7.967 millones de reservas del Banco Central para el pago de deudas en el 2013, un 40,4% más que en 2012, cuando se usaron u$s5.674 millones.

Más allá de las consecuencias a futuro de la utilización de reservas del Banco Central para el pago de deuda, pareciera que no hay motivos para prever un incumplimiento de las mismas el año que viene.

Siguiendo nuestra recomendación para los inversores con perfil conservador que desean atesorar dólar billete ¿Cómo obtener dólar billete sin pasar por el blue ni por el fisco y de una forma conservadora?
Hoy el dólar blue se encuentra en un rango de $6,34 a $6,37.  Si el inversor tiene algo de paciencia y puede esperar para hacerse de los billetes un año, a Sept-2013, se puede estar consiguiendo un dólar a $5,90, es decir, con un 7% de descuento sobre el blue.

La operatoria sería posicionarse en el título Bonar 2013 (AS13) y esperar hasta el vencimiento, que es el próximo 12-Sept-2013. Teniendo en cuenta un pago de intereses restante en el medio el 12-Marzo-2013. Tanto interés como amortización serán pagados en dólar billete.

El riesgo a considerar es a Sept-2013 un dólar blue por debajo de los valores actuales. Sin embargo, el cepo cambiario no tiene vistas de flexibilizarse y el dólar oficial para el año entrante está previsto (según presupuesto oficial) a $5,10. Si actualmente la brecha entre el dólar oficial y el dólar blue es de aproximadamente 35%, entonces podemos prever para el año entrante un dólar blue a $6,88.

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YPF, Vaca Muerta y Chevron

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Durante varias semanas las noticias de YPF y Chevron aparecieron intermitentemente en las secciones financieras de los principales diarios.

La noticia fue un acuerdo entre ambas firmas que se han comprometido a explorar oportunidades de desarrollo de hidrocarburos de shale gas en Vaca Muerta, el yacimiento argentino de unos 30.000 km cuadrados en lo profundo de las provincias argentinas de Neuquén y Mendoza. Ambas compañías compartirán investigación y desarrollo de eventuales proyectos conjuntos.

Estos acuerdos son uno de los ejes del plan de inversiones que YPF necesitará para cumplir con sus metas planteadas hasta el 2017, que representarán una inversión de 37.200 millones de dólares para incrementar en 32 por ciento la producción de petróleo y gas.

El potencial de reservas de shale gas del bloque Vaca Muerta permitiría abastecer al país por espacio de más de tres siglos, según el informe elaborado por la Agencia Internacional de Energía (AIE).

Cabe recordar que el descubrimiento de Vaca Muerta representa para Argentina estar en tercer lugar (luego de China y Estados Unidos) en cuanto a reservas de shale gas.

Pero ¿qué es exactamente el shale gas y por qué se lo llama petróleo no convencional?

El petróleo convencional se forma en burbujas concentradas que se encuentran en reservorios permeables y porosos que pueden ser extraídas por pozos petroleros verticales y tradicionales de una forma bastante simple. Por el contrario, el shale gas se encuentra disperso en rocas impermeables y duras que requieren de técnicas de extracción mucho más complejas y costosas.

En una entrada anterior, desde Inversor Efectivo comentábamos un punto de vista que predice precios crecientes para el petróleo a mediano plazo. ¿El petróleo aumentará de precio a mediano plazo? Perspectivas. Entonces, quizás pudiera ser una buena idea (otra vez, a mediano plazo) posicionarse en una petrolera. Y por qué no, posicionarse en alguna petrolera con exposición al shale gas.

Como opción obvia para un argentino surge la posibilidad de comprar acciones de YPF (ticker: YPFD). Dichas acciones (expropiación a  Repsol mediante) han caído muchísimo durante 2012. Sin embargo, ¿es una buena inversión? Si consultamos el dividend yield de YPF nos devuelve un más que interesante 18% con un P/E de 6,71.  Pero atención: la última vez que YPF pagó dividendos fue hace exactamente un año, en Sept-2011. ¿Qué pasó durante 2012? Los $5.565 millones que la petrolera distribuyó el año pasado se transformaron en cero este año, ahora que la empresa estatizada hace hincapié en la inversión con vistas a aumentar la producción. La perspectiva de pago de dividendos a accionistas es realmente baja dada la incidencia del estado en la misma. Para un perfil de inversión agresivo, seguramente YPF tiene mucho potencial de revalorización a futuro. El problema es saber cuando y tener la paciencia para esperarla.

Sin embargo, si tenés ganas de aprovechar la innovación en shale gas y tenés un perfil más conservador, ¿por qué no invertir en Chevron que ha firmado estos recientes acuerdos con YPF? Chevron es la segunda petrolera en importancia de Estados Unidos. Comparada con la inversión en YPF, las acciones de Chevron nos parecen mucho más estables. Su dividend yield es de 3,09% y su P/E es de 8,96. Vale aclarar que (contrariamente al caso de YPF) seguramente el pago a sus accionistas se realizará en tiempo y forma.

Además, estar posicionados en Chevron nos dá la oportunidad de dolarizar nuestros ahorros, ya que la acción cotiza en dólares en la bolsa de comercio de USA.

¿Cómo invertir en Chevron? Mediante su CEDEAR (ticker: CVX) cotizante en la bolsa argentina. Quizás el CEDEAR de Chevron no sea uno de los más negociados, no teniendo oferta y demanda en forma diaria, pero sí semanal. Por eso con un poco de paciencia, se puede incluir a este activo en nuestras carteras.

Si querés interiorizarte más sobre la operatoria con CEDEARS te invitamos a que leas nuestra entrada ¿Qué es un CEDEAR y por qué los analistas de inversión los están recomendando?

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¿Qué es el QE3 y que significa para tus inversiones?

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La semana pasadas, exactamente el viernes 14 de Sept, Ben Bernanke, el titular del Banco Central de Estados Unidos anunció un nuevo plan de estímulo monetario, el tercero más precisamente. La sigla QE3 se refiere en inglés a Quantitative Easing.

La expansión monetaria es una herramienta no convencional de política monetaria utilizada por algunos bancos centrales para aumentar la oferta de dinero, aumentando el exceso de reservas del sistema bancario, por lo general mediante la compra de bonos del propio gobierno central para estabilizar o aumentar sus precios y con ello reducir las tasas de interés a largo plazo.  Esto es lisa y llanamente impresión de dólares aumentando la base monetaria sin respaldo.

La diferencia con el QE1 y el QE2 es que el QE3 no establece límites para esta expansión. De hecho, Estados Unidos empezará a comprar en forma mensual 40 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas. Y lo seguirá haciendo posiblemente de aquí a dos o tres años, hasta que la tasa de desempleo de Estados Unidos que actualmente está en 8%, baje.

Una consecuencia de esto es que Estados Unidos debería empezar a experimentar un nivel de inflación más alto que el que tiene actualmente. Adicional a esto, el mercado inmobiliario también debería continuar con su recuperación que se ha iniciado  este año. Los mercados de capitales también se verán beneficiados, ya que al haber más actividad económica a las compañías les ira mejor. De hecho, tras los anuncios la mayor parte de los índices bursátiles han reaccionado en forma positiva.

¿Qué es lo que sale perdiendo? El valor del dólar como reserva de resguardo. La expansión monetaria de Estados Unidos hará que a largo plazo el poder de compra del dólar con respecto a otros activos disminuya.

Entonces, ¿quiere decir que como argentinos nos debemos desprender de nuestros dólares? No, de ninguna manera. El peso argentino también se desvaloriza y seguramente lo hará en mayor medida de lo que lo que lo hará el dólar. Sin ir mas lejos, esta decisión del Banco Central de Estados Unidos creará una guerra de monedas, ya que ningún país quiere que su moneda se revalorice porque le quitaría competitividad a sus exportaciones. Por eso podemos esperar que otros países tomen medidas similares. También la semana pasada el Banco Central Europeo anunció medidas de estímulo mediante la expansión monetaria en un intento de salvar a Europa de la mega crisis en la cual se encuentra.

¿En dónde nos debemos posicionar entonces? El claro ganador de todo esto es el oro y en menor medida otros metales preciosos como la plata. De hecho, los commodities en general, como bienes tangibles que son, saldrán beneficiados.

Como argentinos, nuestras posibilidades de inversión en activos globales están seriamente limitadas. Sin embargo, podemos seguir apostando una parte de nuestra cartera al oro. Te invitamos a que leas nuestra entrada anterior en donde te  comentamos la forma de acceso de los argentinos al mercado del oro.

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¿Convienen los plazos fijos que suman puntos con las aerolíneas?

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Una nota publicada en el diario iProfesional da cuenta de una modalidad que se está generalizando en los portfolios que ofrecen los bancos. Es la alternativa de ofrecer puntos en líneas áreas para captar plazos fijos.

Claro, se entiende. Los bancos están teniendo el problema de que no cuentan con demasiado público dispuesto a inmovilizar sus ahorros en dólares a una tasa que no le podrá ganar a la inflación ni a la devaluación implícita del peso con respecto al dólar.

Como ya lo señalamos en nuestra entrada anterior ¿Por qué el plazo fijo sigue siendo una mala idea?, hoy por hoy, el plazo fijo es una mala inversión. Haciendo rápidamente algunos números, terminamos perdiendo al menos 7% de nuestros ahorros en pesos solo por el efecto inflacionario y en dólares terminamos con una rentabilidad negativa considerando la devaluación implícita.

La nota da cuenta de varias modalidades según la entidad financiera, a saber:

1 – Según el monto se acreditará cierta cantidad de millaje en una alianza área para luego canjear dichas millas por vuelos aéreos.

2 – Según el monto se acreditarán cierta cantidad de puntos en los programas de beneficios de los bancos que luego podrán ser canjeados por vuelos aéreos a destinos predefinidos.

Esto sumado al interés del plazo fijo, aunque algunos bancos irán más allá y en vez de ofrecer el interés del plazo fijo solo ofrecerán puntos en sus programas de beneficio para luego ser canjeados por viajes (o por otro de los beneficios disponibles en el programa).

Estas nuevas modalidades de plazo fijo solo se otorgarán a plazos de colocación mayores a 180 días.

En principio nuestra visión es la siguiente: creemos que existen mejores alternativas de inversión, incluso si consideramos este “extra” en puntos de premio para viajes.

Todo viajero frecuente sabe que el canje de millas no es un proceso fácil. Todo dependerá de la aerolínea, pero hay que estar dispuesto a acomodarse a bandas horarias no del todo convencionales y disponibilidad de fechas y rutas para canje de puntos. Además, la cantidad de millas que se requiere para más de un vuelo (salvo que se viaje solo) es alta, pudiendo no estar cubierta por los puntos que se acreditarán por el plazo fijo.

Otro punto a tener en cuenta es que por lo general, el canje de millas no implica un costo cero por el vuelo, ya que las tasas de embarque e impuestos suelen no estar incluidos en el canje y deben ser pagadas por el viajero.

Resignar otras alternativas de inversión más convenientes por una promesa de viaje tiene que ser algo muy bien pensado y tiene que ser estudiado por cada inversor en forma personal para evaluar o no la conveniencia de la misma.  

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Fuente: http://marketing.iprofesional.com/notas/144696-Los-bancos-buscan-tentar-a-los-argentinos-a-abrir-plazos-fijos-con-beneficios-para-viajar

¿Por qué Argentina tiene un riesgo país tan alto?

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Ante todo, recordemos que el riesgo país representa una medida calculada por las calificadoras de riesgo que indica la probabilidad de que un país, emisor de deuda, no pueda hacer frente a sus obligaciones de pago.  Uno de los rankings más utilizados es el publicado por JP Morgan que calcula el diferencial de tasa que tienen los países contra la tasa de los bonos de Estados Unidos para un bono de características similares. La comparación se hace contra Estados Unidos, porque en teoría (y solo en teoría), es bajísima la probabilidad de que el país norteamericano no pueda hacer frente al pago de sus deudas.

En el día de hoy se conoció que Brasil logró colocar deuda a una tasa históricamente baja para el país. Logró captar 1350 millones de dólares con vencimiento 2023 por una tasa del solo 2,6%.

En cambio, la Argentina está segunda como país más riesgoso del mundo. Solo nos supera Grecia, que está al borde de un default y sus bonos son considerados basura. Venezuela, aunque pisándonos los talones, tiene mejor calificación que nosotros.

De los países emergentes, el riesgo país de Argentina es el único que ha subido durante 2012. En cambio, otros países emergentes han tenido mejoras sustanciales en este ranking que superan el 50%.

Argentina va a contramano. Mundialmente la deuda emergente está siendo vista con mejores ojos por inversores mundiales ya que los países desarrollados todavía no pueden superar la crisis financiera iniciada en el año 2008. Esta situación pareciera inexplicable porque el nivel de endeudamiento de la Argentina está en niveles históricamente bajos. Sin embargo, las últimas medidas en torno al cepo cambiario, pesificación obligada y la expropiación de YPF, explican la baja en la calificación crediticia del país.

¿Significa esto una oportunidad de inversión? Claramente desde Inversor Efectivo creemos que las tasas que ofrecen los bonos argentinos de corto plazo son para aprovechar, sobre todo, los bonos cuyos pagos son en dólar billete. No creemos que en el corto plazo el país tenga problemas para pagar su deuda soberana. Para el año entrante se espera una cosecha record de soja que hará que las arcas del gobierno se incrementen sustancialmente.

Te recomendamos leer nuestra estrategia para hacernos del dolár billete vía bonos nacionales de corto plazo. http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/09/como-obtener-dolar-billete-sin-pasar.html

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¿El petróleo aumentará de precio a mediano plazo? Perspectivas.

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Me gustaría comentar un artículo que leí recientemente en una publicación inglesa especializada en inversiones (Fuente: The Right Side). El autor del artículo predice el incremento inevitable del precio del petróleo a mediano  plazo.

Esta previsión contrasta con otras opiniones que esgrimen que el precio del petróleo no tiene perspectivas alcistas a futuro.  Algunos de los argumentos de este grupo son:

1 -  El menor crecimiento de los mercados emergentes (China e India entre ellos) que demandará menos combustible para uso individual e industrial.

2 – Energías alternativas que se irán desarrollando cada vez más a futuro reemplazando el uso del petróleo.

3 – Recientes grandes descubrimientos de shale gas especialmente en Estados Unidos (y vale mencionar, también en Argentina, con el reciente descubrimiento del yacimiento Vaca Muerta).

Sin embargo, la otra corriente que predice el aumento del precio del petróleo a futuro se base en los siguientes argumentos:

El petróleo de por sí es muy caro de producir necesitándose millones de dólares para la exploración, extracción, transporte y refinamiento de la materia prima. Sin embargo, teniendo en cuenta estos costos, el precio al consumidor final es relativamente bajo. (Ni hablar en Argentina, en donde el litro de nafta premium ronda los $7). Las petroleras entonces no están dispuestas a invertir más dinero en el proceso de producción. Además, estás empresas pueden ser el blanco de los estados nacionales, por tratarse el petróleo de un recurso energético indispensable para el crecimiento de un país. Todo esto hace que las petroleras no estén proclives a grandes desembolsos de dinero para aumentar la producción. Esto indefectiblemente llevará a una menor cantidad de stock de la materia prima de un tiempo a hoy.

A su vez la demanda no tendrá una abrupta caída. Aunque es cierto que los mercados emergentes están ralentizando su crecimiento, esto no quiere decir que no sigan creciendo. En todo caso crecerán menos. Pero todo punto extra de crecimiento implicará más demanda para el petróleo.

También, luego del desastre nuclear de Fukushima, muchas naciones (incluidas Alemania y por supuesto el mismo Japón) están evaluando la suspensión de sus investigaciones sobre energía nuclear e incluso están cerrando plantas que ya eran productoras de esta energía alternativa. Entonces, la posibilidad de reemplazo del petróleo por otro tipo de energías es real pero no será masivo.

¿Es conveniente poner algunas fichas en las petroleras hoy? Puede ser una buena idea, por supuesto, solo para una parte de nuestro portfolio y siempre mirando el mediano y largo plazo. Actualmente las petroleras están cotizando a precios muy bajos.

¿Cómo podemos invertir los argentinos en petróleo? En nuestra bolsa local tenemos varias petroleras nacionales, quizás la más emblemática es YPF, y una cotizante brasilera, Petrobrás Brasil (APBR). De posicionarnos en una petrolera nuestra recomendación es por esta última que nos parece más sólida y jurídicamente más segura que las opciones nacionales.

Otra opción recomendada es comprar CEDEARS de Chevron (CVX), petrolera norteamericana,  que goza de relativa liquidez. (Para repasar la operatorio en CEDEARS hace click aquí).

Nos gustaría conocer tu punto de vista sobre las perspectivas del petróleo. Te invitamos a dejarnos tus comentarios.

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¿Cómo obtener dólar billete sin pasar por el blue ni por el fisco y de una forma conservadora?

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Los bonos argentinos (tanto soberanos, como provinciales y corporativos) no gozan de buena fama últimamente. Si comparamos el rendimiento de estos con otros bonos de la región, vemos que la Argentina paga un extra de 7 u 8 puntos. Pero esto tiene una razón de ser: los bonos argentinos actualmente son uno de los más riesgosos del planeta. Posiblemente los únicos en superar el riesgo argentino son los bonos griegos, que están considerados prácticamente bonos basura. Esto quiere decir que el inversor descuenta que los bonos no serán pagados por el gobierno heleno.

¿La Argentina está en la misma situación que Grecia? ¿Se justifica que los bonos argentinos tengan semejante diferencial de tasa con bonos de otros países latinoamericanos? La Argentina claramente no está en la misma situación que Grecia. El país tiene un nivel de endeudamiento históricamente bajo que es la situación contraria de lo que está viviendo hoy Grecia (y muchos otros países europeos o incluso USA). Sin embargo, el riesgo en los bonos argentinos pareciera no estar relacionado a la disponibilidad de dinero para el pago, sino a la VOLUNTAD POLITICA de pago de los mismos. 

Este año el gobierno ha honrado su deuda y pagado el Boden 2012, un bono que se ha abonado en su totalidad en dólar billete y sin retrasos. Y todo parecería indicar que el gobierno también honrará sus deudas de corto plazo. Por eso vemos valor en este tipo de bonos.

En particular, desde Inversor Efectivo, recomendamos la opción conservadora de posicionarse en bonos que paguen en dólar billete y de cortísimo plazo. Las emisiones con estas características están en vías de extinción y no queda demasiado en el menú. Esto es así porque las nuevas emisiones no son pagaderas en dólar billete, sino que son pagaderas en pesos al tipo de cambio oficial al vencimiento (dólar-linked).

Recomendamos posicionar parte de nuestra cartera en el Bonar 2013. El dólar billete se ha convertido en un bien escaso y todo medio para hacerse del billete verde es más que bienvenido. No recomendamos el Boden 2013 porque al precio actual se estaría convalidando un precio por el dólar billete superior al que se pagaría en una cueva por el dólar blue.

El Bonar 2013 paga intereses semestralmente, los días 12-Sept y 12-Mar, quedando pendientes tres pagos hasta su vencimiento.  La amortización se paga íntegramente al vencimiento, es decir al 12-Sept-2013.

Haciendo algunos cálculos, si invertimos hoy,  4-Sept-2012,  $10000 en el Bonar 2013 (cuya cotización cerró ayer a $647,5) representarán a Sept-2013 usd 1657,5 convalidando un dólar a $6. Está cotización no está tan alejada del valor del dólar blue al día de ayer de $6,34, pero 5,67% más baja. Sin embargo, el día de ayer fue feriado en USA lo que hizo bajar la cotización del dólar blue, y a medida que el cepo cambiario se fortalece mediante las nuevas disposiciones del gobierno apostamos a que la brecha entre el dólar blue y el dólar oficial se seguirá ampliando.

Para los que desean obtener el dólar billete a precios todavía más convenientes, entonces, las opciones son los bonos provinciales o soberanos de más largo plazo (por ejemplo, el Boden 2015). Ambas alternativas implican más riesgo pero que vale también tener en cuenta para otros perfiles de inversor.

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