Bonos Argentinos: Una cuestión de confianza

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En el día de hoy uno de los principales diarios argentinos recomendó la compra del bono RO15 o Boden 2015 porque "está barato" y ofrece una tasa de entre el 11.5% y 16% anual.

http://www.lanacion.com.ar/1525267-alternativas-para-tener-en-cuenta

El litigio de Argentina con los fondos buitres, el último fallo desfavorable del juez norteamericano Griesa, la Fragata Libertad secuestrada en el puerto de Ghana, la pesificación de los bonos provinciales de Chaco y Formosa, hicieron bajar la cotización convirtiendo a este bono en una inversión muy atractiva.

A tener en cuenta también está la cuestión de la jurisdicción que regula a este bono, ley nacional, que implica mayores potestades para el gobierno argentino que la Ley New York.

Existen riesgos para tener en cuenta antes de tomar esa decisión y tendrá que ver con la confianza en la capacidad de pago del país:

·         Si hay confianza en el gobierno, no hay duda de que la inversión es buena porque la tasa es muy atractiva y la posibilidad de recibir el pago al final del vencimiento en dólares billetes es certera.

·         Si no hay confianza en el gobierno no importa que tan barato pueda estar el bono porque el inversor creerá que no se pagará y que perderá su inversión considerando que la Argentina pueda entrar en un nuevo default.

·         La tercera alternativa es que el bono se pague pesificado, de forma similar a los bonos del Chaco o Formosa. Esta alternativa final es de riesgo moderado, porque en caso de pesificar al vencimiento, allá por el 2015, la brecha entre el dólar oficial y el dólar paralelo debería verse reducida.

El gobierno descartó estas amenazas de default y aseguró que los bonos nacionales honrarán su compromiso de pago y en dólares.

Desde Inversor Efectivo recomendamos la compra de este bono en un portafolio de inversión balanceado, o como dice el refrán de la calle: no poner todos los huevos en la misma canasta.

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¿Por qué Argentina tiene un riesgo país tan alto?

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Ante todo, recordemos que el riesgo país representa una medida calculada por las calificadoras de riesgo que indica la probabilidad de que un país, emisor de deuda, no pueda hacer frente a sus obligaciones de pago.  Uno de los rankings más utilizados es el publicado por JP Morgan que calcula el diferencial de tasa que tienen los países contra la tasa de los bonos de Estados Unidos para un bono de características similares. La comparación se hace contra Estados Unidos, porque en teoría (y solo en teoría), es bajísima la probabilidad de que el país norteamericano no pueda hacer frente al pago de sus deudas.

En el día de hoy se conoció que Brasil logró colocar deuda a una tasa históricamente baja para el país. Logró captar 1350 millones de dólares con vencimiento 2023 por una tasa del solo 2,6%.

En cambio, la Argentina está segunda como país más riesgoso del mundo. Solo nos supera Grecia, que está al borde de un default y sus bonos son considerados basura. Venezuela, aunque pisándonos los talones, tiene mejor calificación que nosotros.

De los países emergentes, el riesgo país de Argentina es el único que ha subido durante 2012. En cambio, otros países emergentes han tenido mejoras sustanciales en este ranking que superan el 50%.

Argentina va a contramano. Mundialmente la deuda emergente está siendo vista con mejores ojos por inversores mundiales ya que los países desarrollados todavía no pueden superar la crisis financiera iniciada en el año 2008. Esta situación pareciera inexplicable porque el nivel de endeudamiento de la Argentina está en niveles históricamente bajos. Sin embargo, las últimas medidas en torno al cepo cambiario, pesificación obligada y la expropiación de YPF, explican la baja en la calificación crediticia del país.

¿Significa esto una oportunidad de inversión? Claramente desde Inversor Efectivo creemos que las tasas que ofrecen los bonos argentinos de corto plazo son para aprovechar, sobre todo, los bonos cuyos pagos son en dólar billete. No creemos que en el corto plazo el país tenga problemas para pagar su deuda soberana. Para el año entrante se espera una cosecha record de soja que hará que las arcas del gobierno se incrementen sustancialmente.

Te recomendamos leer nuestra estrategia para hacernos del dolár billete vía bonos nacionales de corto plazo. http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/09/como-obtener-dolar-billete-sin-pasar.html

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