CEDEARS y últimos cambios en su normativa

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Hace un par de semanas el gobierno ha modificado nuevamente las reglas de juego para los inversores argentinos.

En este caso le ha tocado el turno a los CEDEARS, inversión que hemos recomendado varias veces desde Inversor Efectivo. http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html

El motivo de la recomendación se fundamentaba en que los CEDEARS nos permitían estar invertidos en activos globales (por ejemplo, acciones de EU y Estados Unidos) mediante el mercado local y utilizando nuestros pesos. Como el subyacente es una acción atada a otra moneda distinta al peso argentino, esta inversión nos permite una cobertura cambiaria contra una devaluación del peso. Cabe recordar que los CEDEARS se negocian según cotización dólar blue (o aproximada a esta).

La Resolución General 617 restringe la tenencia de CEDEARS a los fondos comunes de inversión (FCI) a un 25% si los mismos se tratasen de compañías/bonos fuera del Mercosur o Chile. Antes de esta resolución se consideraba al CEDEAR un activo nacional independientemente del origen de su subyacente. Por ese motivo muchos fondos estaban invertidos en más de un 25% en compañías de Estados Unidos / Europa / Asia.

Dichos FCI deberán adecuar su cartera según la nueva norma para el 30-Abril-2013. Luego del 30-Abril-2013 y de estar invertidos en CEDEARS no pertenecientes al Mercosur o Chile en más de un 25%, dicho excedente se liquidará a tipo de cambio oficial peso/dólar. Por ese motivo, estos fondos han salido a vender su tenencia en CEDEARS haciendo que en algunos casos su cotización baje.

¿Cómo debemos tomar esta medida como inversores individuales? Esta nueva resolución afecta solo a los FCI, sin embargo tiene una consecuencia indirecta sobre los inversores individuales en CEDEARS y es que estos tenderán a perder liquidez sin los FCI como posibles compradores/vendedores. Ahora bien, esto no quiere decir que luego del 30 de Abril no haya inversores que sigan comprando/vendiendo CEDEARS. Se podrá seguir operando, pero seguramente (y dependiendo del CEDEARS) habrá que esperar algunos días para encontrar la contraparte y efectivizar la operación. Los fundamentos de la inversión quedan intactos, es decir, siguen siendo un medio para invertir en activos globales desde el mercado local y seguirán cubriendo al inversor contra una devaluación creciente del peso.

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¿Algunas fichas a Apple?

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Los lectores de Inversor Efectivo saben que nunca hemos sido fanáticos de la empresa de la manzanita y que siempre hemos recomendado a Google como la tecnológica para invertir. El paso de los meses nos ha dado la razón ya que Google está en nuevos máximos y se estima que llegará a 1000 usd por acción en el transcurso de 2013. Las actuales cotizaciones también confirmaron nuestro pronóstico pesimista sobre Apple, que desde máximos durante 2012 (la acción llegó a cotizar a 700 usd) ha bajado abruptamente perdiendo más del 60% de su valor.

Nuestro fundamento sobre el panorama negativo para Apple era que la compañía es muy dependiente de un solo producto como generador de ingresos: el iPhone. Hasta hace no tanto Apple no contaba con un fuerte competidor en el segmento. Pero ahora sí está fuertemente amenazado por Samsung que ha logrado lanzar al mercado un producto similar pero muchísimo más económico. Más allá de las batallas por patentes que ha iniciado Apple a Samsung, esta última seguirá quitándole participación de mercado a la compañía pionera en smartphones.

De aquí a esta parte Apple pareciera no encontrar el camino para seguir sosteniendo su estandarte de creativa e innovadora. La compañía debe de aquí a futuro innovar en su segmento estrella, los smartphones, pero también sería sano que encuentre otras unidades de negocio rentables que le permitan independizarse del iPhone.

Dicho esto, la baja que ha tenido la acción durante 2013 parecería exagerada. Apple sigue liderando un suculento mercado que es el de smartphones. Adicional a esto la compañía tiene gran disponibilidad de efectivo y es de esperar futuras adquisiciones a corto plazo que ampliaran los negocios de la misma. Hace algunos días se ha conocido que su actual CEO, Tim Cook, podría estar interesado en el negocio de música en “streaming” ya que ha iniciado conversaciones con Beats Audio.

Una promesa a futuro es el desarrollo de un reloj inteligente que le permitiría entrar al mercado relojero que actualmente mueve USD 60000 millones anuales.

La situación financiera de Apple es de una solvencia envidiable.

La acción cotiza a algo más de USD 400, como dijimos 60% debajo de su máximo de 2012.

¿Cómo invierto? APPLE cotiza como CEDEAR en el mercado argentino. Esto nos da la posibilidad de invertir nuestros pesos argentinos en una acción extranjera y dolarizar nuestra tenencia. Para más información sobre CEDEARS podés leer nuestra entrada http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html

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Petrobras Brasil: Oportunidad de Compra

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Petrobras Brasil (APBR) es una petrolera multinacional de capitales brasileros semipública (capitales privados y estatales).

Recientemente la acción tuvo una fuerte baja en todos sus mercados por presentar resultados menores de los esperados. El valor de la acción ha alcanzado mínimos del 2012. La causa principal de estos malos números fue un aumento significativo en los costos de producción que hicieron disminuir su rentabilidad.

Sin embargo a estos precios la acción de Petrobras luce atractiva pensando en el mediano plazo. La dirección de la empresa ha anunciado un agresivo programa para que estos costos operativos logren disminuir. El objetivo es un ahorro de 7,5 mil millones de dólares en cuatro años.

Recientemente se ha anunciado que la compañía venderá activos fuera de Brasil para concentrarse en sus yacimientos brasileros. Estas ventas representaran una caja de USD 15.000 millones. Este anuncio está en línea con los planes de la compañía para convertirse en una de las mayores petroleras a nivel mundial de cara a 2020.

APBR es una cotizante en la bolsa argentina y  forma parte del Merval. Lo interesante es que la acción de Petrobras no solo cotiza en nuestro mercado, sino también en el mercado brasilero (precio en reales) y en el mercado estadounidense (precio de dólares). Teniendo en cuenta las limitantes actuales de inversión en moneda extranjera que enfrentamos los argentinos es una estrategia válida para posicionarse en activos extranjeros utilizando nuestros pesos.

¿Cómo invierto? Simple. Comprando la acción, como cualquier otra acción argentina. Basta una cuenta en un bróker de bolsa o también se puede comprar y vender mediante el banco con el cual nosotros operemos.

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Google vs. Apple. Balance y perspectivas.

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Hace seis meses atrás desde Inversor Efectivo levantamos una alerta sobre el futuro de Apple, la compañía líder en teléfonos inteligentes -Smartphone. Alternativamente presentamos a Google como una acción con mayor potencialidad de crecimiento. Por el momento la realidad bursátil nos demuestra que hemos acertado con nuestra recomendación. Apple ha perdido recientemente el podio de compañía más valiosa por capitalización a nivel bursátil a manos de Exxon Mobile. Durante 2012 Apple supo cotizar a USD 700 mientras que actualmente lo hace USD 440, lo que representa una baja del 60%. Mientras que el último balance de Google ha reportado ganancias por sobre las estimaciones de los analistas, principalmente por un crecimiento de su negocio de publicidad.

El motivo por el cual veíamos con mejores ojos a Google sobre Apple era básicamente un riesgo latente en el negocio de esta última. Su dependencia casi absoluta a un solo producto, el iPhone, que representa nada menos que dos tercios de los ingresos de la compañía. Ya en ese momento Apple estaba perdiendo cada vez más mercado en manos de Samsung y poco tiempo después Apple inició una batalla de patentes contra el fabricante chino. Unos meses atrás y a la luz de los hechos podemos ver por qué la compañía fundada por el fallecido Steve Jobs estaba tan empecinada en hacerle la vida imposible a Samsung. Apple pierde día a día mercado frente al Samsung Galaxy, la principal competencia del iPhone.

Varios motivos pueden explicar esto. El principal es el precio. Apple pudo hasta ahora vender sus productos a un precio premium y a un mercado exclusivo abanderada en la innovación y excelencia de calidad. Sin embargo, el lanzamiento del nuevo iPhone 5 ha decepcionado a los fanáticos de la marca por no diferenciarse demasiado de su antecesor. Adicional a eso, Apple tuvo recientemente serios problemas de software con una aplicación de mapas que ha dañado la imagen de marca. Mientras tanto, Samsung sigue emulando con sus productos la funcionalidad del iPhone y a un costo muchísimo más bajo. Además, recientemente un estudio de mercado hace sugerir que los adolescentes de hoy prefieren a Samsung, no solo por precio, sino por ser una vía para diferenciarse de sus padres, que han privilegiado a la marca Apple convalidando sus precios hasta ahora.

¿Y qué pasó con Google? Nuestra recomendación era posicionarse en las acciones de la empresa por su fortaleza en su principal negocio, la publicidad online y la clara ventaja de Android con respecto al iOS en cuanto a sistemas operativos se refiere. Pero adicional a eso por los múltiples negocios que Google ha estado desarrollando, como ser Cloud Computing, billetera virtual, hardware (con el lanzamiento de una tablet) entre otros. Su más reciente anuncio fue el patentamiento de un reloj inteligente de muñeca que sería capaz de dar direcciones, obtener información de productos y mostrar notificaciones del correo electrónico. Dicha tecnología podría desplazar a los smartphones en un futuro no tan lejano.

Tanto si crees que Google tiene todavía mucho por ganar, como si  considerás que la baja de Apple es exagerada y quisieras invertir en estas compañías, contactános y te asesoremos al respecto entre otras varias sugerencias de inversión para que puedas armar un portfolio balanceado.

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Expansión monetaria = inflación. Cómo protegernos.

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El año 2012 ha cerrado con una expansión monetaria de $85.600 millones, es decir, un 37% más comparado contra 2011. En general se asocia la expansión monetaria con mayor nivel de inflación, es decir, la misma cantidad de pesos alcanza para adquirir menos bienes. Esto está fundamentado por la Teoría Cuantitativa del Dinero. Dicha teoría data del siglo XVI  y se basa en la siguiente fórmula:

Stock de moneda * Velocidad de circulación de la moneda = Precio * Renta Real

Esta teoría tiene ciertas premisas, a saber: situación de pleno empleo (que convierte a la variable renta en constante) y velocidad de circulación de la moneda como variable también controlable y constante. Se considera que los agentes económicos no demandarán moneda para resguardo de valor y gastaran el excedente adquiriendo bienes y servicios. Por ese motivo, a mayor stock de moneda (por mayor emisión de los bancos centrales), mayor nivel de precios (inflación).

¿Podremos los argentinos sortear aumentos de inflación con los actuales niveles de emisión monetaria? Difícilmente se logre lo antedicho y tendremos que habituarnos a niveles de inflación que no cederán, incluso, que irán en aumento. Entonces, ¿cómo proteger nuestro dinero? Parecería que la respuesta pasa por cambiar los pesos argentinos por un bien más fuerte que mantenga mejor el poder adquisitivo, por ejemplo, moneda extranjera. Pero en nuestro país  y a raíz del cepo cambiario la adquisición de moneda extranjera e incluso la adquisición de oro (refugio por excelencia) se ha complicado en extremo, siendo casi imposible para un ciudadano común hacerse de estos bienes.

Sin embargo, mediante el sistema financiero quedan algunas alternativas. Entre ellas, adquirir bonos soberanos, provinciales o corporativos nominados en dólares. Algunas opciones incluyen bonos que pagan capital más interés en dólar billete (hay algunas variantes en euros). Las nuevas emisiones se han llevado a cabo por lo que se conoce en el mercado como “dólar-linked”. Es decir, el título pagará en pesos argentinos pero ajustados al tipo de cambio vigente al momento del pago. Considerando una expectativa de depreciación del peso argentino contra el dólar que tenderá a incrementarse durante el año en curso, los títulos “dólar-linked” no dejan de ser una variante interesante de resguardo del capital.

Otra alternativa son acciones de empresas ligadas directa o indirectamente al dólar, por ejemplo, Tenaris, Petrobras Brasil o grandes exportadores (por ej: Molinos). Los CEDEARS, certificados que cotizan en el mercado local de acciones del mercado estadounidense, también siguen la cotización del dólar, por ser su subyacente la acción cotizante en el exterior.

Estas son solo algunas alternativas válidas para estar posicionados en monedas distintas al peso argentino. Con creatividad el inversor argentino puede invertir y obtener una ganancia incluso en un contexto adverso.

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¿Logrará despertar el gigante de Intel?

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Intel escaló posiciones para lograr ser una de las tecnológicas más importantes gracias a su negocio de procesadores para computadoras personales. Y su gran objetivo siempre fue la calidad y la mejora en cuanto a tiempo de procesamiento.

Pero pareciera que Intel se ha focalizado demasiado en esta carrera sin darse cuenta de que el futuro no estaba en las computadoras personales, sino en los smartphones y las tablets. Así fue como ha perdido un lucrativo negocio que es el desarrollo de procesadores para estos dispositivos. Otras compañías han sabido aprovecharse de esto y los han desarrollado primero, tal es el caso de Qualcomm, que recientemente ha superado a Intel en capitalización bursátil.

Ahora pareciera que Intel está decidida a retomar la carrera y poner todo su foco en el mercado de los dispositivos móviles. El primer paso hacia eso fue el alejamiento de su CEO, Paul Otellini, del timón de mando. Paul Otellini, tras haber trabajado treinta años en la compañía dejará su puesto el próximo mes de Mayo a su reemplazante. Intel todavía no ha informado el nombre del nuevo CEO, y si será alguien interno o externo a la compañía. Pero definitivamente pareciera que se busca un cambio de aire en la dirección y dar con una persona capaz de llevar a Intel a jugar en primera en este nuevo mercado.

En cuanto a la acción de Intel, su valuación es de usd 21,15. Esto es un 38% abajo desde su máximo en 2012. ¿Una buena apuesta para nuestra cartera? Ciertamente, solo si esta compañía logra adaptarse y reinventar su línea de productos.

Como inversores argentinos podemos invertir en Intel mediante su CEDEAR. Para más información sobre como operar CEDEARS: http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html

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Latinoamérica como granero del mundo

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Llamativamente, hoy por la mañana, un newsletter inglés recomendó la compra de las acciones de Cresud para el largo plazo. http://www.moneyweek.com/investment-advice/share-tips/share-tips-latin-america-farming-and-agriculture-61300

Es extraño que en el mercado global se recomienden activos argentinos. El motivo de la recomendación es las formas de que un extranjero tiene para posicionarse y sacar ventaja de la producción de alimentos.

Estar posicionado en alimentos es una apuesta segura a largo plazo. Más allá de la desaceleración china, la población mundial sigue creciendo. Esto trae por consecuencia una mayor demanda de alimentos y estas son muy buenas noticias para los países productores del mercado.

Latinoamérica se ve actualmente como la mayor potencia a nivel mundial para la producción de alimentos. Esto es por la variedad y excelentes condiciones climáticas para los cultivos. Dentro de Latinoamérica, la gran promesa es Brasil. Nuestro país vecino es el feliz poseedor de la mayor cantidad de tierra productiva actualmente inutilizada. Por lo que esto le da un importante potencial a futuro.

La recomendación de Cresud hecha por el medio inglés no deja de tener una llamada de alerta. Claramente se advierte que actualmente el mercado accionario argentino es altamente riesgoso. Textualmente el autor de la nota advierte que el gobierno argentino interviene y se “pelea” con los productores cuando piensa que están haciendo demasiado dinero. Además, advierte de la exposición de Cresud en el mercado inmobiliario que podría tener un impacto negativo en la cotización de la misma si se confirma una tendencia recesiva en el país. Esta referencia hecha directamente por su subsidiaria IRSA.

Por estos motivos la recomendación inglesa pasa por posiciones en Brasil y Chile. La recomendación de compra es para Adecoagro (NYSE: AGRO), Brasilagro (US OTC:BRCPY) y Sociedad Quimica y Minera de Chile, extractora de fertilizantes (NYSE: SQM) que cotizan en la bolsa neoyorkina además de en sus respectivos países.

Como inversores argentinos nuestras posibilidades para invertir en los mercados globales están seriamente limitadas. Por lo que nuestra opción es la compra de las acciones de Cresud que cotiza en el panel Merval 25. (CRES). Actualmente cotiza a $5,43, un 20% por debajo de su máximo del año en Marzo ($6,55). Pero la misma relación se verifica con el mínimo de $4,6 alcanzado en Mayo.

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Google, mucho más que un buscador.

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Está claro que ya pasaron muchos años y agua bajo el puente desde las épocas en que Google era un pequeño logo bajo las espaldas, del aquel entonces gigante de las .com, Yahoo.  Cuando el milenio recién despuntaba Google solo aparecía como un endorsement o Powered By de Yahoo pero con el tiempo cada vez más usuarios comenzaron a interesarse por el motor de búsqueda que estaba por detrás.

En pocos años Google se transformó en un mail con Gmail, un mapa con Google Maps, un navegador con Chrome, un sistema de pago con Google Wallet, un sistema operativo para celulares con Android, y hasta un sistema de ofimática que compite con Microsoft Office que es bien conocido como Google Docs.

Pero esto es lo que más se conoce. Lo que  tiene que ver con el mundo de internet, computadoras, celulares, etc. Pero entonces, ¿Con qué nos puede sorprender Google fuera de ese mundo? ¿Sabían ustedes del prototipo de auto sin conductor? ¿O que pasó del mundo del software a tener su propia Tablet?

Google no deja de sorprendernos con innovación permanente. Ese es un fundamento clave para creer que una empresa seguirá creciendo.

Para los inversores argentinos que confíen en la empresa, pueden invertir en la misma a través de su CEDEAR. (Qué es un CEDEAR: http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html)

Creemos desde Inversor Efectivo que es conveniente tener este activo en cartera con miras al mediano y largo plazo.

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YPF, Vaca Muerta y Chevron

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Durante varias semanas las noticias de YPF y Chevron aparecieron intermitentemente en las secciones financieras de los principales diarios.

La noticia fue un acuerdo entre ambas firmas que se han comprometido a explorar oportunidades de desarrollo de hidrocarburos de shale gas en Vaca Muerta, el yacimiento argentino de unos 30.000 km cuadrados en lo profundo de las provincias argentinas de Neuquén y Mendoza. Ambas compañías compartirán investigación y desarrollo de eventuales proyectos conjuntos.

Estos acuerdos son uno de los ejes del plan de inversiones que YPF necesitará para cumplir con sus metas planteadas hasta el 2017, que representarán una inversión de 37.200 millones de dólares para incrementar en 32 por ciento la producción de petróleo y gas.

El potencial de reservas de shale gas del bloque Vaca Muerta permitiría abastecer al país por espacio de más de tres siglos, según el informe elaborado por la Agencia Internacional de Energía (AIE).

Cabe recordar que el descubrimiento de Vaca Muerta representa para Argentina estar en tercer lugar (luego de China y Estados Unidos) en cuanto a reservas de shale gas.

Pero ¿qué es exactamente el shale gas y por qué se lo llama petróleo no convencional?

El petróleo convencional se forma en burbujas concentradas que se encuentran en reservorios permeables y porosos que pueden ser extraídas por pozos petroleros verticales y tradicionales de una forma bastante simple. Por el contrario, el shale gas se encuentra disperso en rocas impermeables y duras que requieren de técnicas de extracción mucho más complejas y costosas.

En una entrada anterior, desde Inversor Efectivo comentábamos un punto de vista que predice precios crecientes para el petróleo a mediano plazo. ¿El petróleo aumentará de precio a mediano plazo? Perspectivas. Entonces, quizás pudiera ser una buena idea (otra vez, a mediano plazo) posicionarse en una petrolera. Y por qué no, posicionarse en alguna petrolera con exposición al shale gas.

Como opción obvia para un argentino surge la posibilidad de comprar acciones de YPF (ticker: YPFD). Dichas acciones (expropiación a  Repsol mediante) han caído muchísimo durante 2012. Sin embargo, ¿es una buena inversión? Si consultamos el dividend yield de YPF nos devuelve un más que interesante 18% con un P/E de 6,71.  Pero atención: la última vez que YPF pagó dividendos fue hace exactamente un año, en Sept-2011. ¿Qué pasó durante 2012? Los $5.565 millones que la petrolera distribuyó el año pasado se transformaron en cero este año, ahora que la empresa estatizada hace hincapié en la inversión con vistas a aumentar la producción. La perspectiva de pago de dividendos a accionistas es realmente baja dada la incidencia del estado en la misma. Para un perfil de inversión agresivo, seguramente YPF tiene mucho potencial de revalorización a futuro. El problema es saber cuando y tener la paciencia para esperarla.

Sin embargo, si tenés ganas de aprovechar la innovación en shale gas y tenés un perfil más conservador, ¿por qué no invertir en Chevron que ha firmado estos recientes acuerdos con YPF? Chevron es la segunda petrolera en importancia de Estados Unidos. Comparada con la inversión en YPF, las acciones de Chevron nos parecen mucho más estables. Su dividend yield es de 3,09% y su P/E es de 8,96. Vale aclarar que (contrariamente al caso de YPF) seguramente el pago a sus accionistas se realizará en tiempo y forma.

Además, estar posicionados en Chevron nos dá la oportunidad de dolarizar nuestros ahorros, ya que la acción cotiza en dólares en la bolsa de comercio de USA.

¿Cómo invertir en Chevron? Mediante su CEDEAR (ticker: CVX) cotizante en la bolsa argentina. Quizás el CEDEAR de Chevron no sea uno de los más negociados, no teniendo oferta y demanda en forma diaria, pero sí semanal. Por eso con un poco de paciencia, se puede incluir a este activo en nuestras carteras.

Si querés interiorizarte más sobre la operatoria con CEDEARS te invitamos a que leas nuestra entrada ¿Qué es un CEDEAR y por qué los analistas de inversión los están recomendando?

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¿Qué es el QE3 y que significa para tus inversiones?

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La semana pasadas, exactamente el viernes 14 de Sept, Ben Bernanke, el titular del Banco Central de Estados Unidos anunció un nuevo plan de estímulo monetario, el tercero más precisamente. La sigla QE3 se refiere en inglés a Quantitative Easing.

La expansión monetaria es una herramienta no convencional de política monetaria utilizada por algunos bancos centrales para aumentar la oferta de dinero, aumentando el exceso de reservas del sistema bancario, por lo general mediante la compra de bonos del propio gobierno central para estabilizar o aumentar sus precios y con ello reducir las tasas de interés a largo plazo.  Esto es lisa y llanamente impresión de dólares aumentando la base monetaria sin respaldo.

La diferencia con el QE1 y el QE2 es que el QE3 no establece límites para esta expansión. De hecho, Estados Unidos empezará a comprar en forma mensual 40 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas. Y lo seguirá haciendo posiblemente de aquí a dos o tres años, hasta que la tasa de desempleo de Estados Unidos que actualmente está en 8%, baje.

Una consecuencia de esto es que Estados Unidos debería empezar a experimentar un nivel de inflación más alto que el que tiene actualmente. Adicional a esto, el mercado inmobiliario también debería continuar con su recuperación que se ha iniciado  este año. Los mercados de capitales también se verán beneficiados, ya que al haber más actividad económica a las compañías les ira mejor. De hecho, tras los anuncios la mayor parte de los índices bursátiles han reaccionado en forma positiva.

¿Qué es lo que sale perdiendo? El valor del dólar como reserva de resguardo. La expansión monetaria de Estados Unidos hará que a largo plazo el poder de compra del dólar con respecto a otros activos disminuya.

Entonces, ¿quiere decir que como argentinos nos debemos desprender de nuestros dólares? No, de ninguna manera. El peso argentino también se desvaloriza y seguramente lo hará en mayor medida de lo que lo que lo hará el dólar. Sin ir mas lejos, esta decisión del Banco Central de Estados Unidos creará una guerra de monedas, ya que ningún país quiere que su moneda se revalorice porque le quitaría competitividad a sus exportaciones. Por eso podemos esperar que otros países tomen medidas similares. También la semana pasada el Banco Central Europeo anunció medidas de estímulo mediante la expansión monetaria en un intento de salvar a Europa de la mega crisis en la cual se encuentra.

¿En dónde nos debemos posicionar entonces? El claro ganador de todo esto es el oro y en menor medida otros metales preciosos como la plata. De hecho, los commodities en general, como bienes tangibles que son, saldrán beneficiados.

Como argentinos, nuestras posibilidades de inversión en activos globales están seriamente limitadas. Sin embargo, podemos seguir apostando una parte de nuestra cartera al oro. Te invitamos a que leas nuestra entrada anterior en donde te  comentamos la forma de acceso de los argentinos al mercado del oro.

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Análisis de la minera VALE. ¿Alternativa de compra?

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En respuesta a una consulta de un seguidor hemos decidido analizar a la minera VALE de Brasil.

VALE es una de las mayores productoras de hierro a nivel mundial. Junto a ella podemos nombrar a RIO TINTO (Australia/UK) y BHP Billiton (Australia).

La performance de la acción de VALE ha decepcionado recientemente. Esto se ha debido a la desaceleración de China. China es uno de los mayores importadores de hierro a nivel mundial. Esta alta demanda de China en recientes años se debe a las necesidades de urbanización constante del gigante asiático. Sin embargo, con el nuevo escenario de menor crecimiento, sus necesidades de hierro están disminuyendo. Esta disminución ha impactado fuertemente en VALE que ha tenido la peor performance entre las mineras en este último cuatrimestre. Se debe aclarar que el 90% de los ingresos de la compañía provienen de sus ventas de hierro.

¿Qué se puede esperar a futuro? La compañía ya ha confirmado una inversión para 2013 menor en un 22% sobre la inversión en 2012. Los recortes de presupuesto impactarán en proyectos que la compañía ha decido no llevar a cabo y que estaban en su etapa de evaluación conceptual.

Además de esto, la compañía está vendiendo activos de carbón, manganeso y logística en un intento de mejorar la alocación del capital y mejorar su balance.

Se espera que mediante estos recortes la compañía ahorre más de 9 billones de dólares que le permitirá capear la desaceleración del mercado.

Los analistas predicen una baja de 19% en las ganancias de la empresa durante 2013.

Pareciera que en estos momentos VALE se encuentra demasiado dependiente de una sola fuente de ingresos, el hierro, y por el momento no parecería ser la mejor alternativa de inversión si de mineras se trata.

Sin embargo, sigue siendo una opción para dolarizar nuestros devaluados pesos mediante la adquisición de su CEDEAR y tiene un aceptable dividend yield (rendimiento por dividendos) de 3.20%.

Fuente: Bloomberg

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¿El petróleo aumentará de precio a mediano plazo? Perspectivas.

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Me gustaría comentar un artículo que leí recientemente en una publicación inglesa especializada en inversiones (Fuente: The Right Side). El autor del artículo predice el incremento inevitable del precio del petróleo a mediano  plazo.

Esta previsión contrasta con otras opiniones que esgrimen que el precio del petróleo no tiene perspectivas alcistas a futuro.  Algunos de los argumentos de este grupo son:

1 -  El menor crecimiento de los mercados emergentes (China e India entre ellos) que demandará menos combustible para uso individual e industrial.

2 – Energías alternativas que se irán desarrollando cada vez más a futuro reemplazando el uso del petróleo.

3 – Recientes grandes descubrimientos de shale gas especialmente en Estados Unidos (y vale mencionar, también en Argentina, con el reciente descubrimiento del yacimiento Vaca Muerta).

Sin embargo, la otra corriente que predice el aumento del precio del petróleo a futuro se base en los siguientes argumentos:

El petróleo de por sí es muy caro de producir necesitándose millones de dólares para la exploración, extracción, transporte y refinamiento de la materia prima. Sin embargo, teniendo en cuenta estos costos, el precio al consumidor final es relativamente bajo. (Ni hablar en Argentina, en donde el litro de nafta premium ronda los $7). Las petroleras entonces no están dispuestas a invertir más dinero en el proceso de producción. Además, estás empresas pueden ser el blanco de los estados nacionales, por tratarse el petróleo de un recurso energético indispensable para el crecimiento de un país. Todo esto hace que las petroleras no estén proclives a grandes desembolsos de dinero para aumentar la producción. Esto indefectiblemente llevará a una menor cantidad de stock de la materia prima de un tiempo a hoy.

A su vez la demanda no tendrá una abrupta caída. Aunque es cierto que los mercados emergentes están ralentizando su crecimiento, esto no quiere decir que no sigan creciendo. En todo caso crecerán menos. Pero todo punto extra de crecimiento implicará más demanda para el petróleo.

También, luego del desastre nuclear de Fukushima, muchas naciones (incluidas Alemania y por supuesto el mismo Japón) están evaluando la suspensión de sus investigaciones sobre energía nuclear e incluso están cerrando plantas que ya eran productoras de esta energía alternativa. Entonces, la posibilidad de reemplazo del petróleo por otro tipo de energías es real pero no será masivo.

¿Es conveniente poner algunas fichas en las petroleras hoy? Puede ser una buena idea, por supuesto, solo para una parte de nuestro portfolio y siempre mirando el mediano y largo plazo. Actualmente las petroleras están cotizando a precios muy bajos.

¿Cómo podemos invertir los argentinos en petróleo? En nuestra bolsa local tenemos varias petroleras nacionales, quizás la más emblemática es YPF, y una cotizante brasilera, Petrobrás Brasil (APBR). De posicionarnos en una petrolera nuestra recomendación es por esta última que nos parece más sólida y jurídicamente más segura que las opciones nacionales.

Otra opción recomendada es comprar CEDEARS de Chevron (CVX), petrolera norteamericana,  que goza de relativa liquidez. (Para repasar la operatorio en CEDEARS hace click aquí).

Nos gustaría conocer tu punto de vista sobre las perspectivas del petróleo. Te invitamos a dejarnos tus comentarios.

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¿Seguimos apostando a Google por sobre Apple?

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La respuesta es SI. Este replanteo lo hacemos luego de haber analizado en nuestras entradas anteriores (Comprar Apple o Google? Parte I y Parte 2) y de haberse conocido el fallo a favor de la demanda de Apple a Samsung por violación de patentes.

En síntesis, esta semana se dio a conocer un fallo dictado por la justicia estadounidense que convalida la acusación de Apple a Samsung por violación de ocho patentes de su producto estrella: el iPhone. Apple está activamente intentando prohibir el modelo Galaxy fabricado por Samsung, y aparentemente tiene muchas chances de lograrlo, al menos en el territorio estadounidense.

Adicional a esto, Samsung deberá resarcir a Apple con el pago de 1.050 millones de dólares!

Esta noticia hizo que la acción de Apple subiera a máximos históricos y la acción de Samsung bajara un 7,5%. Samsung se vio obligada a salir a tranquilizar tanto a inversores como a empleados sobre el futuro de la empresa.

Ahora bien, ¿es esto realmente tan buena noticia para Apple? En nuestro análisis anterior recordarás que recomendábamos a Google sobre Apple. Esto era básicamente porque Apple es demasiado dependiente de una solo fuente de ingresos: las ventas del iPhone. La encarnizada pelea entre Apple y Samsung no hace más que demostrarlo. El iPhone es demasiado importante para Apple y no puede darse el lujo de resignar participación de mercado.

¿Qué otra cosa nos confirma el fallo? Que el producto principal de Apple puede y de hecho, HA SIDO copiado. No solo eso, sino que el supuesto “copiador”, es decir Samsung, lo comercializa a un precio muchísimo más bajo que el precio al que Apple coloca su iPhone. Para que tengas una idea, Apple tiene una rentabilidad promedio de 58% sobre cada iPhone que vende.

Otro punto a tener en cuenta es que el fallo contra Samsung comprende solo a Estados Unidos. Estamos de acuerdo que este país representa uno de los mercados más importantes a nivel mundial. Pero en otros países, como Reino Unido, Holanda, Alemania y Corea, donde Apple ha levantado acciones legales contra Samsung, la justicia ha fallado a favor de Samsung.

¿Es realmente Apple una acción que tiene mucho por ganar y poco por perder? Desde Inversor Efectivo creemos lo contrario. La acción de Apple está en máximos históricos y hay indicios de que el crecimiento de Apple ha llegado a su tope. (Por supuesto, puede sorprendernos con alguna innovación que haga explotar la acción, pero dicha innovación sinceramente puede venir de cualquier compañía tecnológica, no solo Apple).

Como inversores argentinos podés invertir en Google (o Apple, si es que no logramos convencerte) a través de los CEDEARS. Recordá que indistintamente ambas alternativas te sirvan para dolarizar tus ahorros. (Para conocer más sobre este instrumento visitá nuestra entrada anterior).

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Comprar APPLE o GOOGLE (Parte II)

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Siguiente el anásis de ayer en donde analizamos la situación de APPLE, ahora le toca a GOOGLE.

GOOGLE principalmente nació como un buscador de Internet. ¿Se acuerdan de Yahoo, y Lycos en los años 90? Bueno, todos ellos han sido fácilmente desbancados por GOOGLE que actualmente tiene la preferencia del 80% de los usuarios de Internet a nivel mundial. ¿Qué fue lo que hizo que GOOGLE desplazara a los ya existentes buscadores? Primero, revolucionó las búsquedas utilizando una nueva metodología que probó ser más efectiva devolviendo resultados para acertados. En segundo lugar, el diseño del sitio siempre fue muy despojado. Solo la barra de texto para ingresar la búsqueda deseada y los dos botones: Buscar y Voy a tener Suerte. El resto, una pantalla casi blanca sin invasión visual que pueda distraer la atención del usuario.

El ingreso de GOOGLE se debe principalmente a la publicidad. De hecho, el 96% de los ingresos actuales son por avisos publicitarios. Ese es y seguirá siendo el mayor negocio de GOOGLE.

Actualmente la guerra pasa por dominar el segmento de Internet a nivel dispositivos móviles. Y GOOGLE viene ganando la batalla. Un dispositivo móvil utiliza un sistema operativo para funcionar (como la PC o notebook utilizan el Windows). GOOGLE es la dueña de Android, el sistema operativo para dispositivos móviles que más adeptos tiene. El siguiente en la lista es iOS de Apple. Hay una diferencia entre ambos. Mientras que Android es gratuito, iOS no lo es. Sin embargo, GOOGLE ha monetizado el uso de Android mediante publicidad que hace que por cada usuario de Android tenga un ingreso aproximado de USD10 dólares por año.

GOOGLE recientemente adquirió a la empresa MOTOROLA. Esto le permitirá de aquí en más fabricar su propio hardware acercándose a la realidad de APPLE, quien actualmente fabrica su propio hardware y software.

En el segmento de Tablets, GOOGLE ha lanzado un nuevo producto muy innovador que es NEXUS 7 para darle pelea al iPad de APPLE.

En el negocio de cloud computing GOOGLE ha lanzado varios servicios para usuarios finales y corporativos.

Financieramente la empresa tiene un ratio P/E de 19 y caja por 44 billones de dólares. Lo interesante es que seguramente este cash será aplicado a la adquisición de nuevas compañías que le permitirán a GOOGLE ser cada vez más competitivo e innovador. Esto luce muy prometedor para una empresa que ya es fuerte en el segmento de la publicidad, el software de dispositivos móviles y cloud computing.

Su CEDEAR al día de hoy a cerrado en ARS 151,5 convalidando un dólar implícito de ARS 6,565. (Para repasar como calcular el valor de un CEDEAR podés chequear nuestra entrada anterior).

Como comentario final sobre ambas compañías, APPLE y GOOGLE, debemos señalar que aunque ambas con caja, no se caracterizan por ser compañías que paguen dividendos a sus accionistas. Por eso, la expectativa para invertir en ambas es solo la revalorización de la acción a futuro.

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Comprar Apple o Google? (Parte I)

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Me  gustaría hacer un resumen de un análisis que he leído recientemente sobre dos grandes de la tecnología, Apple y Google. Bueno, en realidad este trabajo también hablaba de Facebook, pero como Facebook es una acción que no podemos comprar como inversores argentinos (ya que su CEDEAR no está disponible) me parece que no tiene sentido incluirla en esta nota. (De todas maneras, te puedo asegurar que comprar acciones de Facebook, al menos por ahora, no es una buena idea).

En cambio tanto APPLE como GOOGLE están disponibles para el inversor argentino mediante sus respectivos CEDEARS. (Si querés repasar qué es un CEDEAR podés visitar nuestra entrada anterior).

Ambas compañías nos ofrecen la posibilidad de dolarizar nuestros ahorros en pesos y escapar (al menos en parte) del riesgo argentino.

Al viernes 24 de Agosto el precio del CEDEAR de APPLE cerró en ARS 440 y el CEDEAR de GOOGLE cerró en ARS 150. Comparando el precio en pesos argentinos (ARS) contra su precio en dólares (USD) vemos que en el caso de APPLE los compradores convalidaron un dólar casi a ARS 7 y en el caso de GOOGLE un dólar a ARS 6,41. (Podés repasar como hacer el cálculo de la valuación de los CEDEARS en nuestra entrada anterior). Bueno... hasta aquí, si tuviéramos que solamente elegir una de ellas en base al dólar implícito que se está convalidando,  GOOGLE lleva las de ganar.

En la última semana han aparecido muchas noticias relacionadas a APPLE, principalmente sobre su primer aniversario sin su fundador y líder, Steve Jobs, fallecido el año pasado y la inminente salida al mercado de la nueva versión de su producto estrella, el IPhone 5.

Actualmente APPLE es la compañía más “valiosa” del mundo en términos bursátiles. ¿Cómo llego a serlo? Mediante productos innovadores y revolucionarios, siempre acompañados de un excelente diseño, la marca personal de todo producto APPLE. Recordemos el iPod (que revolucionó la forma de comercialización de la música mediante Internet) y más recientemente su iPhone (compitiendo en el segmento SmartPhones) y iPad (compitiendo en el segmento Tablets). Todos los productos de Apple lideran en ventas en sus respectivos segmentos. Ahora bien, ¿qué representa la fuente de ingresos más grande para la compañía? El iPhone, que representa dos tercios!! de sus ingresos. Esta dependencia al iPhone puede verse como un llamado de alerta para todo inversor. De hecho, las ventas del iPhone han caído 26% el cuatrimestre pasado. Hay dos causas de esto: una es la gran expectativa de los consumidores por el iPhone 5 que está haciendo que mucha gente postergue la compra hasta este momento. La otra causa y gran amenaza para APPLE es SAMSUNG, que está ganando por ahora la batalla en cuanto a SmartPhones con su SAMSUNG GALAXY.

En términos bursátiles, APPLE tiene un P/E de 14.5, menor al promedio del S&P 500 que es de 16.  Esto puede sugerir que las expectativas son de un menor crecimiento futuro para la compañía, que la acerca más a una acción de valor. Además, están las dudas sobre la capacidad de innovación y liderazgo de los nuevos líderes, luego de la muerte de Steve Jobs.

¿Y qué pasa con GOOGLE? Por fundamentos y por términos bursátiles, está compañía parece ser más atractiva que APPLE. Pero los motivos te los dejamos para mañana, que publicaremos la segunda parte de esta nota.

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¿Qué es un CEDEAR y por qué los analistas de inversión los están recomendando?

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Con las recientes restricciones a la compra de dólares y envío de divisas al exterior para los ciudadanos argentinos se han cerrado muchas alternativas para el inversor individual. Mientras que antes era posible la transferencia de dólares para fondear una cuenta en un bróker en el exterior y transar acciones de compañías globales esto es realmente difícil de lograr con las limitaciones actuales. (No es imposible, hay mecanismos ciertamente legales pero son muy costosos).

Qué pasa para los inversores que quieren escapar del riesgo argentino y diversificar su cartera? Cómo acceder al mercado global mediante una cuenta de inversión en Argentina?

Hay una alternativa. Esta opción no es nueva, pero antes de las limitaciones ya mencionadas no solía ser muy utilizada. Son los llamados CEDEARS o Certificados de Depósito Argentinos.  Son acciones de empresas no argentinas (del mercado global) que cotizan en la bolsa de comercio de Buenos Aires.

Algunos nombres? Apple, Google, Citi, Oracle, Walmart, McDonals, Bank of America y la lista sigue.

El inversor argentino puede comprar un CEDEAR y formalmente está adquiriendo una acción de la empresa o su proporcional dependiendo de su ratio de conversión.

Esto se hace posible gracias a la intervención del Deutsche Bank que hace las veces de sociedad depositaria de las acciones “reales”.

En este link del Deutsche podés ver las acciones que están representadas en forma de CEDEAR en la bolsa de Buenos Aires y sus ratios de conversión.

https://www.db.com/argentina/en/content/shares.html

Entonces, posicionarnos en un CEDEAR de una compañía americana, por ejemplo, Procter & Gamble, nos permite dolarizar nuestra cartera de una forma sencilla y totalmente legal. Recordemos que el subyacente es la acción americana de Procter & Gamble que está valuada en dólares americanos.  Esto estaría funcionando como un seguro de cambio ante una devaluación del peso contra el dólar.

Otra buena noticia es que el dueño de un CEDEAR tiene los mismos derechos a recibir pagos de dividendos como cualquier inversor. Y lo más interesante es que el dividendo se deposita en la cuenta comitente de caja de valores en la moneda original de pago. Es decir, si la acción paga dividendos en dólares se nos depositarán dólares billete.

Ahora bien, no todo es color de rosas. El primer escollo con los CEDEARS es su poca liquidez. Aunque actualmente están siendo fuertemente recomendados por las bondades ya mencionadas siguen teniendo una muy baja liquidez en el mercado. Es decir que quizás no podríamos comprar o vender en el día en que más nos gustaría transar la acción. Por esto, recomiendo pensar en inversiones en CEDEARS para el mediano y largo plazo solamente. No obstante,  la liquidez del CEDEAR depende de la compañía.  Por ejemplo, las acciones de CITI, Bank of America, Apple, Google, Microsoft entre otras suelen tener oferta / demanda de forma diaria. Mientras que en otros casos pueden pasar meses antes de que alguien oferte o demande una acción.

Un punto importante a tener en cuenta es qué cotización del dólar se toma en cuenta para realizar la operación. Lamentablemente, para mala noticia de muchos, la cotización en la que se transan es más cercana al dólar blue que al dólar oficial. Realmente esto tiene mucho que ver con el precio al cual el vendedor ofrece el CEDEAR  y es que nadie lo ofrece teniendo en cuenta la cotización oficial del dólar.

¿Cómo hacer para calcular de forma fácil la cotización del dólar implícito de la operación? Muy fácil. Verificamos el valor de la acción en su mercado original, por ejemplo, a cuanto está APPLE en este momento en la bolsa de comercio americana. Luego verificamos cual es el ratio de conversión según el Deutsche Bank. Para el caso de APPLE el ratio es 10:1. Es decir, un CEDEAR equivale a 0,10 de una acción en el mercado norteamericano. Entonces, suponiendo que la acción cuesta USD 615.70 y se ofrece como CEDEAR en Argentina a ARS 418 el cálculo para obtener el dólar implícito es:

418 / (615.70 / 10) = USD 6,789

Este valor hoy en día algunas veces es incluso mayor que el valor del dólar blue. Por eso, a tener cuidado. No convalidar cualquier precio con tal de hacerse del CEDEAR en cuestión.

Esperamos que esta info te haya sido útil y que nos hagas llegar tus comentarios, dudas y experiencias con la compra / venta de CEDEARS.

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