Petrobras Brasil: Oportunidad de Compra

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Petrobras Brasil (APBR) es una petrolera multinacional de capitales brasileros semipública (capitales privados y estatales).

Recientemente la acción tuvo una fuerte baja en todos sus mercados por presentar resultados menores de los esperados. El valor de la acción ha alcanzado mínimos del 2012. La causa principal de estos malos números fue un aumento significativo en los costos de producción que hicieron disminuir su rentabilidad.

Sin embargo a estos precios la acción de Petrobras luce atractiva pensando en el mediano plazo. La dirección de la empresa ha anunciado un agresivo programa para que estos costos operativos logren disminuir. El objetivo es un ahorro de 7,5 mil millones de dólares en cuatro años.

Recientemente se ha anunciado que la compañía venderá activos fuera de Brasil para concentrarse en sus yacimientos brasileros. Estas ventas representaran una caja de USD 15.000 millones. Este anuncio está en línea con los planes de la compañía para convertirse en una de las mayores petroleras a nivel mundial de cara a 2020.

APBR es una cotizante en la bolsa argentina y  forma parte del Merval. Lo interesante es que la acción de Petrobras no solo cotiza en nuestro mercado, sino también en el mercado brasilero (precio en reales) y en el mercado estadounidense (precio de dólares). Teniendo en cuenta las limitantes actuales de inversión en moneda extranjera que enfrentamos los argentinos es una estrategia válida para posicionarse en activos extranjeros utilizando nuestros pesos.

¿Cómo invierto? Simple. Comprando la acción, como cualquier otra acción argentina. Basta una cuenta en un bróker de bolsa o también se puede comprar y vender mediante el banco con el cual nosotros operemos.

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Expansión monetaria = inflación. Cómo protegernos.

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El año 2012 ha cerrado con una expansión monetaria de $85.600 millones, es decir, un 37% más comparado contra 2011. En general se asocia la expansión monetaria con mayor nivel de inflación, es decir, la misma cantidad de pesos alcanza para adquirir menos bienes. Esto está fundamentado por la Teoría Cuantitativa del Dinero. Dicha teoría data del siglo XVI  y se basa en la siguiente fórmula:

Stock de moneda * Velocidad de circulación de la moneda = Precio * Renta Real

Esta teoría tiene ciertas premisas, a saber: situación de pleno empleo (que convierte a la variable renta en constante) y velocidad de circulación de la moneda como variable también controlable y constante. Se considera que los agentes económicos no demandarán moneda para resguardo de valor y gastaran el excedente adquiriendo bienes y servicios. Por ese motivo, a mayor stock de moneda (por mayor emisión de los bancos centrales), mayor nivel de precios (inflación).

¿Podremos los argentinos sortear aumentos de inflación con los actuales niveles de emisión monetaria? Difícilmente se logre lo antedicho y tendremos que habituarnos a niveles de inflación que no cederán, incluso, que irán en aumento. Entonces, ¿cómo proteger nuestro dinero? Parecería que la respuesta pasa por cambiar los pesos argentinos por un bien más fuerte que mantenga mejor el poder adquisitivo, por ejemplo, moneda extranjera. Pero en nuestro país  y a raíz del cepo cambiario la adquisición de moneda extranjera e incluso la adquisición de oro (refugio por excelencia) se ha complicado en extremo, siendo casi imposible para un ciudadano común hacerse de estos bienes.

Sin embargo, mediante el sistema financiero quedan algunas alternativas. Entre ellas, adquirir bonos soberanos, provinciales o corporativos nominados en dólares. Algunas opciones incluyen bonos que pagan capital más interés en dólar billete (hay algunas variantes en euros). Las nuevas emisiones se han llevado a cabo por lo que se conoce en el mercado como “dólar-linked”. Es decir, el título pagará en pesos argentinos pero ajustados al tipo de cambio vigente al momento del pago. Considerando una expectativa de depreciación del peso argentino contra el dólar que tenderá a incrementarse durante el año en curso, los títulos “dólar-linked” no dejan de ser una variante interesante de resguardo del capital.

Otra alternativa son acciones de empresas ligadas directa o indirectamente al dólar, por ejemplo, Tenaris, Petrobras Brasil o grandes exportadores (por ej: Molinos). Los CEDEARS, certificados que cotizan en el mercado local de acciones del mercado estadounidense, también siguen la cotización del dólar, por ser su subyacente la acción cotizante en el exterior.

Estas son solo algunas alternativas válidas para estar posicionados en monedas distintas al peso argentino. Con creatividad el inversor argentino puede invertir y obtener una ganancia incluso en un contexto adverso.

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¿Logrará despertar el gigante de Intel?

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Intel escaló posiciones para lograr ser una de las tecnológicas más importantes gracias a su negocio de procesadores para computadoras personales. Y su gran objetivo siempre fue la calidad y la mejora en cuanto a tiempo de procesamiento.

Pero pareciera que Intel se ha focalizado demasiado en esta carrera sin darse cuenta de que el futuro no estaba en las computadoras personales, sino en los smartphones y las tablets. Así fue como ha perdido un lucrativo negocio que es el desarrollo de procesadores para estos dispositivos. Otras compañías han sabido aprovecharse de esto y los han desarrollado primero, tal es el caso de Qualcomm, que recientemente ha superado a Intel en capitalización bursátil.

Ahora pareciera que Intel está decidida a retomar la carrera y poner todo su foco en el mercado de los dispositivos móviles. El primer paso hacia eso fue el alejamiento de su CEO, Paul Otellini, del timón de mando. Paul Otellini, tras haber trabajado treinta años en la compañía dejará su puesto el próximo mes de Mayo a su reemplazante. Intel todavía no ha informado el nombre del nuevo CEO, y si será alguien interno o externo a la compañía. Pero definitivamente pareciera que se busca un cambio de aire en la dirección y dar con una persona capaz de llevar a Intel a jugar en primera en este nuevo mercado.

En cuanto a la acción de Intel, su valuación es de usd 21,15. Esto es un 38% abajo desde su máximo en 2012. ¿Una buena apuesta para nuestra cartera? Ciertamente, solo si esta compañía logra adaptarse y reinventar su línea de productos.

Como inversores argentinos podemos invertir en Intel mediante su CEDEAR. Para más información sobre como operar CEDEARS: http://inversorefectivo.blogspot.com.ar/2012/08/que-es-un-cedear-y-por-que-los.html

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Generando conciencia de ahorro con el interés compuesto

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Un lector del blog nos sugirió que deberíamos haber escrito sobre esto en nuestro primer post, pero más vale tarde que nunca y a continuación les explicaremos como con mucha paciencia, y ahorrando de forma sostenida aunque sea poco cada mes e invirtiéndolo sabiamente podemos multiplicar mucho, pero mucho nuestros ahorros.

Siempre suponiendo un contexto sin inflación para simplificar los cálculos (pero la lógica es la misma).

Preguntémosnos.

¿Es lo mismo ahorrar $200 por mes y ponerlos bajo el colchón que poner esos mismos $200 con un interés del 12% anual? Claro que no. En el segundo caso ganamos por interés un 12%, o sea que sobre $2400 que es lo que ahorraremos en un año, ganamos $288… nada mal, no? Si lo repito todos los años ganaré $288 por año. Pero esto puede mejorar… y mucho.

¿Qué pasa si no retiro el interés y lo dejo depositado y sobre el capital, los $200 por mes, más los $288, el interés, sumo todo y lo vuelvo a invertir? ¿Ganaré más, no?

¡Bingo! Les presentamos el interés compuesto.

Con este ejemplo vemos como en el mismo período de tiempo, con el mismo capital, el ahorro que podremos obtener luego de 30 años, digamos que una segunda jubilación, es más que suculenta. De acuerdo a la capacidad de cada inversor se puede modificar el monto de ahorro, la tasa de interés o el plazo, pero el ejemplo es claro.

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Comprar Apple o Google? (Parte I)

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Me  gustaría hacer un resumen de un análisis que he leído recientemente sobre dos grandes de la tecnología, Apple y Google. Bueno, en realidad este trabajo también hablaba de Facebook, pero como Facebook es una acción que no podemos comprar como inversores argentinos (ya que su CEDEAR no está disponible) me parece que no tiene sentido incluirla en esta nota. (De todas maneras, te puedo asegurar que comprar acciones de Facebook, al menos por ahora, no es una buena idea).

En cambio tanto APPLE como GOOGLE están disponibles para el inversor argentino mediante sus respectivos CEDEARS. (Si querés repasar qué es un CEDEAR podés visitar nuestra entrada anterior).

Ambas compañías nos ofrecen la posibilidad de dolarizar nuestros ahorros en pesos y escapar (al menos en parte) del riesgo argentino.

Al viernes 24 de Agosto el precio del CEDEAR de APPLE cerró en ARS 440 y el CEDEAR de GOOGLE cerró en ARS 150. Comparando el precio en pesos argentinos (ARS) contra su precio en dólares (USD) vemos que en el caso de APPLE los compradores convalidaron un dólar casi a ARS 7 y en el caso de GOOGLE un dólar a ARS 6,41. (Podés repasar como hacer el cálculo de la valuación de los CEDEARS en nuestra entrada anterior). Bueno... hasta aquí, si tuviéramos que solamente elegir una de ellas en base al dólar implícito que se está convalidando,  GOOGLE lleva las de ganar.

En la última semana han aparecido muchas noticias relacionadas a APPLE, principalmente sobre su primer aniversario sin su fundador y líder, Steve Jobs, fallecido el año pasado y la inminente salida al mercado de la nueva versión de su producto estrella, el IPhone 5.

Actualmente APPLE es la compañía más “valiosa” del mundo en términos bursátiles. ¿Cómo llego a serlo? Mediante productos innovadores y revolucionarios, siempre acompañados de un excelente diseño, la marca personal de todo producto APPLE. Recordemos el iPod (que revolucionó la forma de comercialización de la música mediante Internet) y más recientemente su iPhone (compitiendo en el segmento SmartPhones) y iPad (compitiendo en el segmento Tablets). Todos los productos de Apple lideran en ventas en sus respectivos segmentos. Ahora bien, ¿qué representa la fuente de ingresos más grande para la compañía? El iPhone, que representa dos tercios!! de sus ingresos. Esta dependencia al iPhone puede verse como un llamado de alerta para todo inversor. De hecho, las ventas del iPhone han caído 26% el cuatrimestre pasado. Hay dos causas de esto: una es la gran expectativa de los consumidores por el iPhone 5 que está haciendo que mucha gente postergue la compra hasta este momento. La otra causa y gran amenaza para APPLE es SAMSUNG, que está ganando por ahora la batalla en cuanto a SmartPhones con su SAMSUNG GALAXY.

En términos bursátiles, APPLE tiene un P/E de 14.5, menor al promedio del S&P 500 que es de 16.  Esto puede sugerir que las expectativas son de un menor crecimiento futuro para la compañía, que la acerca más a una acción de valor. Además, están las dudas sobre la capacidad de innovación y liderazgo de los nuevos líderes, luego de la muerte de Steve Jobs.

¿Y qué pasa con GOOGLE? Por fundamentos y por términos bursátiles, está compañía parece ser más atractiva que APPLE. Pero los motivos te los dejamos para mañana, que publicaremos la segunda parte de esta nota.

Inversor Efectivo

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Oro ¿Cómo podemos invertir los argentinos?

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Vamos a tocar un tema del que varios analistas están hablando. El oro. ¿Es momento de empezar a atesorar nuevamente el dorado metal? ¿Llegó el momento de un nuevo despegue en el precio?

El oro, paradójicamente, no ha deslumbrado durante 2012. Eso a pesar de los graves problemas políticos y económicos que enfrentan  las economías occidentales, especialmente  la Unión Europea. El motivo aparente es que los inversores le han soltado la mano para pasarse nuevamente del lado del dólar estadounidense como moneda de refugio  al mejorar las perspectivas para  Estados Unidos (aunque los problemas de fondo siguen sin resolverse).

Sin embargo recientemente se hizo de dominio público que varios gurúes de las inversiones, entre ellos John Paulson y George Soros han hecho fuertes apuestas al metal precioso.

Además de eso, China parece tener un hambre voraz por el metal, pero además de atesorar oro físico, está siguiendo una estrategia que puede tener mejores resultados. Está invirtiendo muy fuerte en compañías mineras, no solo en territorio chino, sino puertas afueras, como en la africana Barrick Gold.

El Banco Central de India también está realizando sin pausa importantes compras de oro como reserva.

¿Por qué el metal parece haber despertado nuevamente del letargo? Hay casi una certeza entre los economistas e inversores de que tanto Estados Unidos como el BCE (Banco Central Europeo) darán el brazo a torcer y sacarán la banderita verde para una inminente nueva ola de emisión monetaria. Esto ayudaría a ambas economías a salir de los graves problemas políticos y económicos en el corto plazo. Sin embargo, en el largo plazo significa un menor valor tanto para el dólar como para el euro. Por ese motivo, el oro luce como un activo que tenderá a revalorizarse en el mediano y largo plazo como reserva de valor. La alta emisión monetaria que se está dando en todas las regiones del globo sin excepción y una inflación también creciente a nivel mundial hace que las monedas se estén desvalorizando cada vez más.

Sin embargo el oro es un activo muy volátil que puede tener fuertes alzas y bajas. De todas formas pareciera ser de común acuerdo que en el largo plazo será una inversión ganadora y parte de nuestra cartera de inversión, aproximadamente 10% o 20% debería estar alocada al oro. En menor medida se puede hacer una pequeña apuesta a la plata y a otros metales preciosos. La plata tiene la particularidad de que no funciona solo como reserva de valor, sino que es un metal industrial y su oferta y demanda se ven afectadas por esto. En un contexto de desaceleración económica en donde los commodities están pasando por un período bajista, la plata no escapa a ello. Es por eso que la plata no ha tenido ni por lejos la performance que el oro viene teniendo desde hace más de una década.

¿Cómo apostar al oro siendo inversores argentinos? Bueno, si tenés la suerte de tener una cuenta en el exterior lo podés hacer muy fácilmente comprando el ETF GLD que refleja el movimiento de precios de la onza de oro y tiene respaldo mediante oro físico. Sino tenés esta posibilidad, las opciones se limitan muchísimo.

Para un argentino la posibilidad de adquirir oro importado tiene las mismas limitaciones que la adquisición del dólar billete. Se requiere la autorización de la AFIP, que como sabemos es casi imposible de conseguir. El oro importado, ya sea en forma de lingotes o monedas, cuenta con liquidez a nivel mundial. 

Queda la alternativa de adquirir oro nacional. El Banco Ciudad fabrica y vende (sin requerir autorización de la AFIP) lingotes de oro nacional. El oro del Banco Nación es producto de la fundición de joyas. El banco lo expide con su respectivo certificado de autenticidad. Hay un límite de 100 gramos de oro por día y por persona. El mismo banco ofrece también el servicio de custodia. El inconveniente es que el oro nacional no tiene demanda en el exterior y puede ser difícil de colocar puertas afuera.

La adquisición de oro físico implica una inversión de mediano o largo plazo ya que el spread (diferencia de precio para la compra y la venta) ronda el 12%.

La última alternativa para un inversor argentino es operar futuros de oro en el ROFEX. Esta operatorio es más sofisticada y en una próxima entrega explicaremos los pasos para llevarla a cabo.

Nos gustaría que comentes tu experiencia con el oro y tu punto de vista sobre esta inversión.

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Inversor Efectivo

¿Qué es un CEDEAR y por qué los analistas de inversión los están recomendando?

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Con las recientes restricciones a la compra de dólares y envío de divisas al exterior para los ciudadanos argentinos se han cerrado muchas alternativas para el inversor individual. Mientras que antes era posible la transferencia de dólares para fondear una cuenta en un bróker en el exterior y transar acciones de compañías globales esto es realmente difícil de lograr con las limitaciones actuales. (No es imposible, hay mecanismos ciertamente legales pero son muy costosos).

Qué pasa para los inversores que quieren escapar del riesgo argentino y diversificar su cartera? Cómo acceder al mercado global mediante una cuenta de inversión en Argentina?

Hay una alternativa. Esta opción no es nueva, pero antes de las limitaciones ya mencionadas no solía ser muy utilizada. Son los llamados CEDEARS o Certificados de Depósito Argentinos.  Son acciones de empresas no argentinas (del mercado global) que cotizan en la bolsa de comercio de Buenos Aires.

Algunos nombres? Apple, Google, Citi, Oracle, Walmart, McDonals, Bank of America y la lista sigue.

El inversor argentino puede comprar un CEDEAR y formalmente está adquiriendo una acción de la empresa o su proporcional dependiendo de su ratio de conversión.

Esto se hace posible gracias a la intervención del Deutsche Bank que hace las veces de sociedad depositaria de las acciones “reales”.

En este link del Deutsche podés ver las acciones que están representadas en forma de CEDEAR en la bolsa de Buenos Aires y sus ratios de conversión.

https://www.db.com/argentina/en/content/shares.html

Entonces, posicionarnos en un CEDEAR de una compañía americana, por ejemplo, Procter & Gamble, nos permite dolarizar nuestra cartera de una forma sencilla y totalmente legal. Recordemos que el subyacente es la acción americana de Procter & Gamble que está valuada en dólares americanos.  Esto estaría funcionando como un seguro de cambio ante una devaluación del peso contra el dólar.

Otra buena noticia es que el dueño de un CEDEAR tiene los mismos derechos a recibir pagos de dividendos como cualquier inversor. Y lo más interesante es que el dividendo se deposita en la cuenta comitente de caja de valores en la moneda original de pago. Es decir, si la acción paga dividendos en dólares se nos depositarán dólares billete.

Ahora bien, no todo es color de rosas. El primer escollo con los CEDEARS es su poca liquidez. Aunque actualmente están siendo fuertemente recomendados por las bondades ya mencionadas siguen teniendo una muy baja liquidez en el mercado. Es decir que quizás no podríamos comprar o vender en el día en que más nos gustaría transar la acción. Por esto, recomiendo pensar en inversiones en CEDEARS para el mediano y largo plazo solamente. No obstante,  la liquidez del CEDEAR depende de la compañía.  Por ejemplo, las acciones de CITI, Bank of America, Apple, Google, Microsoft entre otras suelen tener oferta / demanda de forma diaria. Mientras que en otros casos pueden pasar meses antes de que alguien oferte o demande una acción.

Un punto importante a tener en cuenta es qué cotización del dólar se toma en cuenta para realizar la operación. Lamentablemente, para mala noticia de muchos, la cotización en la que se transan es más cercana al dólar blue que al dólar oficial. Realmente esto tiene mucho que ver con el precio al cual el vendedor ofrece el CEDEAR  y es que nadie lo ofrece teniendo en cuenta la cotización oficial del dólar.

¿Cómo hacer para calcular de forma fácil la cotización del dólar implícito de la operación? Muy fácil. Verificamos el valor de la acción en su mercado original, por ejemplo, a cuanto está APPLE en este momento en la bolsa de comercio americana. Luego verificamos cual es el ratio de conversión según el Deutsche Bank. Para el caso de APPLE el ratio es 10:1. Es decir, un CEDEAR equivale a 0,10 de una acción en el mercado norteamericano. Entonces, suponiendo que la acción cuesta USD 615.70 y se ofrece como CEDEAR en Argentina a ARS 418 el cálculo para obtener el dólar implícito es:

418 / (615.70 / 10) = USD 6,789

Este valor hoy en día algunas veces es incluso mayor que el valor del dólar blue. Por eso, a tener cuidado. No convalidar cualquier precio con tal de hacerse del CEDEAR en cuestión.

Esperamos que esta info te haya sido útil y que nos hagas llegar tus comentarios, dudas y experiencias con la compra / venta de CEDEARS.

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